核心观点 - 报告核心观点：非银金融行业2026年中期业绩预增收官，主要受投资端驱动实现高增长，其中保险板块受益于权益市场结构性上涨行情，投资收益显著修复；证券板块则关注股票ETF资金流入及科创板IPO与行情带来的投资弹性 [1][2] 行业板块表现 - 本周（2026/7/13-2026/7/17）非银子板块涨跌互现：保险板块上涨2.20%，证券板块下跌1.43%，多元金融板块下跌1.50% [1][8] - 行业指数过去1个月绝对表现0.4%，过去6个月绝对表现-19.6%，过去12个月绝对表现-15.8% [5][6] 证券板块 - 市场交易活跃度环比略有下降：本周Wind全A日均成交额为2.65万亿元，环比下降9.6%；日均两融余额为2.89万亿元，环比下降2.6% [1][12][15] - 股票ETF资金流入创纪录：周内股票ETF净流入合计2036亿元，为历史第一高单周净流入，其中华泰柏瑞沪深300ETF等5只产品资金净流入均超过100亿元 [1] - 投资关注点：三季度科创板IPO节奏和科创行情持续性，是影响券商业绩的关键，也决定科创投行叙事能否延续 [1] - 公司推荐：短期内流动性收缩和科创调整背景下，可优先考虑广发证券、中信证券；中期仍看好科创行情带来的板块投资收益弹性，保持对国泰海通的推荐 [1] - 行业估值：截至7月17日，证券II板块PB（LF）为1.19倍，处于近5年来27.56%分位数 [21][24] - 年内融资规模：截至7月19日，年内股权融资规模为4966亿元，年内债券发行规模为15.7万亿元 [22] 保险板块 - 多家险企发布中期业绩预增公告，主要受益于投资收益显著修复：2026年上半年，中国人寿预计实现归母净利润1289.33-1371.19亿元，同比增长215%-235%；中国太平预计实现归母净利润125.13-131.90亿港元，同比增长85%-95%；新华保险预计实现归母净利润207.19-236.78亿元，同比增长40%-60% [2] - 第二季度单季业绩增长尤为强劲：中国人寿Q2归母净利润预计同比增长802%-870%；新华保险Q2预计同比增长60%-93% [2] - 投资收益修复驱动因素：二季度权益市场结构性回暖，科技成长板块表现强劲，单季度沪深300上涨11.9%，中证500上涨18.6%，科创50上涨75.7%；上市险企优化资产配置，加大对科技创新企业投资，带动投资收益大幅上升 [2] - 权益投资弹性突出：截至2025年末，中国人寿股票+基金占总投资资产比重达16.9%，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）在股票的占比为72.2%；新华保险股票+基金占比达21.1%，其中FVTPL在股票的占比为82.2%，均明显高于同业，能充分享受市场上涨的业绩弹性 [2] - 负债端表现稳健：各公司保险服务业绩预计继续提供稳定贡献 [2] - 行业估值：截至7月17日，主要上市险企估值处于相对低位，中国人寿PEV为0.65倍，中国平安PEV为0.54倍，中国太保PEV为0.42倍，新华保险PEV为0.62倍，中国太平PEV为0.23倍，中国财险PB为0.86倍 [2][23][25] - 公司推荐：建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险 [2] 行业数据跟踪 - 债券市场：本周中证综合债指数上涨0.06%；截至7月17日，十年期国债收益率为1.74% [8][10][11] - 股票质押情况：截至7月17日，全市场股票质押股数为2843亿股，占总股本比重为3.42% [16][17] - 行业规模：非银金融行业股票家数89只，总市值5791.3（十亿元），流通市值5651.6（十亿元） [4]