行业投资评级与核心观点 - 报告对互联网传媒行业给予“买入”评级 [6] - 报告核心观点认为，本轮AI产业链的核心驱动来自模型Agentic Coding能力的增强，并由此向上游算力、模型厂商自身及下游应用传导出多层投资机会 [4] - 报告认为，头部旗舰模型均已跨越投研场景可用门槛，模型间差距已从“能否完成”转向“完成质量与信息密度”，且国内模型的任务能力进步显著，与头部模型的差距进一步缩小 [1] 模型横向评测核心结论 - 近期多家国内外AI厂商相继推出新一代旗舰模型，包括Anthropic的Claude Fable 5、OpenAI的GPT-5.6以及月之暗面的Kimi K3 [1][3] - 评测选取Claude Fable 5、GPT-5.6-Sol、豆包办公2.1 Pro、Kimi K3（Agent集群模式）四款模型，围绕六项投研场景任务进行测试 [15][16][19] - 在金融数据清洗与可视化任务中，四款模型功能实现均完整达标，主要差异在于呈现效果，例如GPT-5.6-Sol在空数据处理、配色惯例与版式适配方面与国内用户习惯存在偏差，而Kimi K3在空数据标注等细节上处理相对严谨 [20][22][28] - 在涨停板监控模拟器开发任务中，各模型功能实现完整，主要差异在于API服务的便捷程度，国内两款产品（豆包、Kimi K3）默认将行情接口封装于页面内，而海外两款产品（Claude Fable 5、GPT-5.6-Sol）需用户在本地终端自行启动API服务 [32][37] - 在量化交易策略回测引擎开发任务中，各模型均能生成结构完整的回测报告，但GPT-5.6-Sol更倾向于通过Sites功能在线交付成果，而非提供可本地下载的文件 [42][44] - 在宏观情景推演任务中，各模型均能构建基本完整的传导框架，但信息来源分化明显，海外模型依赖官方/英文来源，Kimi K3可触达中文财经媒体、公开券商报告等本地信息源，逻辑链精度更高 [52][58][61][68] - 在行业研究报告撰写任务中，各模型信息收集能力均无明显问题，Kimi K3在中文场景下的信息量与信息源广度上相对领先，豆包办公2.1 Pro在图形渲染上出现异常 [69][75][76][79] - 总体评测结论：呈现效果与工程稳健性是当前主要分化点，交付形态呈“国内一体化封装、海外本地化启动”趋势，信息获取与Agent能力构成增量分化维度 [79] AI数据与行业动态 - AI数据跟踪：2026年7月6日至7月12日，通过OpenRouter调用的大模型token数量为52.6T，较前一周的46.7T有所增长 [2] - 在OpenRouter调用模型中，腾讯新上线的Hy3 (free)凭借免费开放策略推动调用量攀升至榜首，MiMo-V2.5维持第二，DeepSeek V4 Flash位列第三 [2] - 月之暗面发布Kimi K3模型，为2.8万亿参数MoE模型，原生支持视觉理解及100万token上下文窗口，并宣布将于7月27日前开源完整模型权重 [3] 投资建议与关注方向 - 上游算力：Agentic Workload对算力消耗大幅提升，推动云厂商IaaS&MaaS业务高增长，关注CSP算力约束缓解与订单增长节奏，相关公司包括阿里巴巴、谷歌、微软、腾讯控股 [4] - 模型厂商：Agentic任务驱动Token消耗飙升、头部模型ARR加速提升，短期交易重点在于模型更新、ARR数据、Token价格与算力供应等边际变化 [4] - 下游应用：Coding Agent最先验证PMF，关注“Claude Code for X”式的场景复制与Token经济性提升带来的扩展空间 [4] - 多模态应用场景建议关注快手、美图公司 [4] - IP+AI视频建议关注华策影视、阅文集团、中文在线、上海电影、掌阅科技等 [4] - AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等 [4] - AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司 [4] - AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康 [4] 国内外AI应用股价与估值复盘（截至2026/7/17） - 美股：费城半导体指数上周下跌10.0%，2026年YTD上涨64.8%；北美科技软件ETF近30日上涨4.1%，2026年YTD下跌12.2% [80][81] - 港股：AI应用公司股价持续分化，上周大模型公司受解禁影响明显回调，CSP核心公司包括阿里巴巴、腾讯等近期表现优于板块 [82] - A股：传媒AI应用领域持续承压，IP+AI视频板块中仅上海电影录得上涨，AI营销板块持续回调，2026年以来AI应用领域整体偏弱，近期持续分化 [83]