报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 2026年第二季度，交运行业公募基金持仓比例显著回落至历史次低水平，五大子板块配置比例全线下降，行业整体处于低配状态 [2][6] - 市场风格极致偏向科技成长，传统防御性板块承压，交运作为周期板块首当其冲，航空与海运板块减配幅度居前 [6] - 尽管持仓全面收缩，但京沪高铁逆势获增持，反映资金在不确定性加剧下对确定性资产的偏好 [6][7] - 在K型分化的宏观背景下，投资建议优先看好全球定价资产（海运、跨境物流），其次是具备防御属性的红利类资产 [7] 公募基金持仓总览 - 2026年第二季度，交运行业在所选口径公募基金重仓占比为0.74%，较上季度环比下降0.84个百分点，低于其四个季度移动平均值（1.19%）[2][6] - 当前配置比例在32个一级行业中排名第15位，较上季度下降2位，行业处于低配状态（标配比例为1.82%），超配比例环比下降0.23个百分点至**-1.1%[6] - 交运行业重仓个股数为49个，环比增加17个；重仓市值为166.3亿元**，环比大幅下降35.3%[6] - 第二季度长江交通运输行业指数环比下跌14.9%，跑输上证综指、沪深300与创业板指 [6][13] 细分板块持仓分析 - 五大子板块配置比例全线回落，具体为：航空 (0.25%, 环比-0.18pct)、物流及供应链 (0.19%, 环比-0.24pct)、海运 (0.19%, 环比-0.31pct)、铁路与公路 (0.09%, 环比-0.06pct)、交通基础设施 (0.02%, 环比-0.04pct) [6][18] - 航空板块在成本压力与需求疲弱双重压制下减配 [6] - 海运板块配置降幅最大，受美伊谈判波折影响，油轮市场面临海峡通行量和股价双低的困境 [6] - 物流及供应链板块整体配置比例降至历史较低分位，尽管“反内卷”逻辑延续，但顺丰控股等核心标的持仓市值回落 [6] - 铁路与公路板块降幅相对较小，京沪高铁逆势获增持 [6] - 交通基础设施配置处于历史极低分位，港口、机场标的关注度持续低迷 [6] 重仓个股分析 - 重仓个股集中度持续回落：持股市值前5的个股总市值占比为46.4%，前10占比为70.7%，均低于2026年第一季度和2025年第四季度水平 [7] - 按重仓基金数排名，前5位个股为：招商轮船 (74个，环比-41个)、春秋航空 (40个，环比+21个)、中国国航 (40个，环比+4个)、中国东航 (39个，环比+2个)、顺丰控股 (34个，环比-12个) [7][24] - 按持股市值排名，前5位个股为：招商轮船 (23.3亿元，环比-34.8亿元)、顺丰控股 (18.7亿元，环比-4.8亿元)、中国东航 (12.2亿元，环比-0.4亿元)、春秋航空 (11.6亿元，环比-0.2亿元)、中国国航 (11.3亿元，环比-2.4亿元) [7][27] - 招商轮船虽仍居持股市值首位，但重仓基金数与持仓市值均大幅下降，反映市场对油运行业情绪快速降温 [7] - 京沪高铁是持股市值前10中唯一获增持的个股，持仓市值从6.1亿元增至7.5亿元[7][27] - 按持股市值占流通股比例排名，前5位为：海通发展 (6.4%, 环比+1.0pct)、华夏航空 (4.1%)、吉祥航空 (4.0%)、密尔克卫 (3.9%)、广深铁路 (3.5%)，其中海通发展持股比例提升反映市场对干散货海运景气上行的关注 [7] 投资建议 - 优先看好全球定价资产： - 海运：油运至暗时刻已过，风险释放充分、赔率较高，关注招商轮船、中远海能；干散货海运具备左侧高弹性特性，属于绝对收益品种，关注海通发展、太平洋航运 [7] - 跨境物流：一是受益于AI设备放量的供应链企业，如海晨股份、密尔克卫、东航物流；二是短期估值受压但仍具较好成长性的极兔速递、嘉友国际 [7] - 兼顾防御属性：关注红利类中低估值高股息的确定性标的，如皖通高速、唐山港、青岛港、中谷物流 [7]