投资评级 * 报告未明确给出对微创机器人 (2252 HK) 的具体投资评级（如买入、持有、卖出）[1][15][16][17][18][19] 核心观点 * 报告认为微创机器人已实现重要的盈利拐点，预期2026年上半年首次实现半年度盈利，并预计收入将实现200%至230%的同比增长[1][3][5][8] * 公司业绩的积极变化主要得益于核心产品图迈腔镜手术机器人国内外市场放量带来的收入高增长、生产规模扩大与工艺优化带来的毛利率显著提升，以及费用管控的持续优化[2][3][6][7][8] 财务表现与预测 * 收入增长：公司预期2026年上半年营业收入同比大幅增长约200%至230%，以去年同期1.76亿元人民币为基数，对应约5.3亿至5.8亿元人民币，符合市场预期[1][2][6] * 盈利情况：公司预计2026年上半年实现净利润约2，800万元至4，000万元，而去年同期为净亏损1.15亿元，这是公司首次实现半年度盈利[1][3][8] * 毛利率提升：公司预期2026年上半年整体毛利率较去年同期的40.7%提升超过15个百分点，报告推算约为56%以上，较2025年全年的48.4%也进一步提升[2][7] 业务驱动因素 * 核心产品放量：图迈腔镜手术机器人在国内及海外市场双线发力，是收入增长的主要驱动力[2][6] * 海外市场表现强劲：图迈海外市场收入同比增长超过450%[2][6]。公司2025年全年海外收入已突破4亿元人民币，占总收入比重约73%[2][6]。在全球手术机器人市场高景气度下，报告预计2026年公司海外市场将保持强劲增长[2][6] * 成本与费用优化：毛利率大幅提升主要受益于生产规模扩大摊薄固定成本、生产工艺持续优化降低了直接人工及物料成本，以及高毛利耗材占比提升[2][7]。同时，运营费用占营收比重也出现明显下降[2][7] 未来展望 * 随着国内外装机量持续增加，公司的规模效应和经营杠杆有望逐步释放，推动盈利能力进一步改善[3][8]