核心观点 - 报告核心认为当前AI科技板块的下跌是阶段性过热后的获利了结和“高切低”调整，而非产业浪潮结束的M顶第一个顶[9][11] 报告基于对科技成长产业内生规律的研究，提炼出两条指导科技投资节奏的“金律”，即“科技产业四阶段投资”和“大-小-大-小（强阿尔法）”规律[1][13] 报告指出，2026年AI科技投资应聚焦第四阶段的“供需缺口”，并强调在M顶第一个顶之后，投资重点应转向具备强阿尔法的二三线公司[1][15] 两条金律：“大-小-大-小”与“趋势-抱团-过热（疯狂）” - 科技产业四阶段投资规律：科技成长产业的投资节奏遵循四个阶段：1）爆款出现时配置产业巨头；2）巨头开启巨额资本开支时配置基础设施；3）产业链形成时配置关键环节；4）产业链从1到100扩张、出现供需缺口时，根据缺口进行配置[14] 报告以新能源车和AI产业为例，指出2026年AI科技应进入第四阶段，即围绕“供需缺口”进行投资，例如关注存储、电力、铜等上游缺口以及多模态、智能驾驶等下游缺口[15] - “大-小-大-小（强阿尔法）”交易规律：产业趋势定价会经历趋势、抱团、疯狂三个阶段，对应不同的配置重点：趋势阶段炒大龙头（资金涌入确定性最高的大公司）；抱团阶段炒中小公司（资金从龙头扩散至全产业链）；疯狂阶段大公司核心龙头带领冲顶（龙头与二三线公司超额收益相当）；M顶第一个顶之后，配置重点转向二三线强阿尔法品种[1][16] 该规律在消费升级（茅台、酒鬼酒）、新能源（宁德时代、天齐锂业）和移动互联网（东方财富、顺网科技）等历史产业浪潮中均得到验证[17][22][31][42] 2026Q2基金季报详解：极致抱团AI硬件产业链 - 机构持仓高度集中：2026年第二季度，公募基金对AI科技的配置达到极致抱团水平，TMT持仓占比超过60%，泛AI科技持仓接近70%，显著超越了历史上“茅指数”和“宁组合”的抱团水平[9][48][52] - 行业配置极度倾斜：电子行业是机构超配最显著的领域，超配比例超过20%，持仓占比高达43.12%，为A股所有一级行业历史最高持仓水平[48][60] 电子与通信行业合计持仓占比达59%，成为绝对的配置“双子星”[48][63] Q2机构仅对四个一级行业进行了绝对增持，全部为AI相关行业：电子（环比增持21.18个百分点）、通信（环比增持3.08个百分点）、建材、计算机[48] - 资金流向明确：主动基金在二级行业层面大幅增仓半导体、元器件、通信设备；同时明确减仓工业金属、化学制药、农化、汽车零部件等传统行业[48][54] 在三级行业层面，增仓最显著的是半导体设备和网络接配及塔设，减持最明确的是汽车零部件、输变电设备、铜和白色家电[80] - 持仓结构历史高位：电子、通信、机械、建材的机构持仓水平处于历史高位[77] 截至2026年第一季度，泛科技与出海产业链的合计持仓占比已达到85%，机构持仓高度集中[66] - 细分赛道与个股聚焦：AI科技内部，机构资金集中增配AI硬件、集成电路、PCB赛道[69] 从个股看，Q2机构主动增仓金额最高的个股集中于光模块（如新易盛、中际旭创）、半导体（如寒武纪、中芯国际、北方华创）与电子元器件方向[83]