报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 行业处于历史低位，配置窗口开启：2026年第二季度食品饮料板块基金配置比例降至2020年以来新低，估值与基本面均处于低位，随着行业板块轮动及部分资金回流预期，板块迎来底部布局窗口 [3][6][13] - 白酒板块筑底，龙头引领修复：白酒行业基本面筑底，总量下行趋势放缓，茅台年内两次提价成为全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供支撑，行业马太效应强化，份额向高端龙头及强势区域酒企集中 [6][23][36][37] - 大众品分化，关注健康消费赛道：大众品呈现分化特征，重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等赛道，健康化、品牌化趋势持续，龙头中长期成长空间充足 [6][38][40] - 政策与数据提供催化：《扩大消费“十五五”规划》正式发布，构建中长期消费提振体系，叠加2026年6月社零数据超预期（同比增长1.0%），其中烟酒类实现12.1%的高增长，为板块提供支撑 [38] 2026Q2食品饮料配置比例持续回落，成交金额占比回落 - 全市场基金配置比例创新低：2026Q2全市场基金食品饮料配置比例（重仓持股市值占比）由2026Q1的5.3%回落至2.7%，环比下降2.5个百分点，处于2020年以来新低 [3][12] - 主动权益基金大幅减仓：2026Q2主动权益基金食品饮料配置比例由2026Q1的4.0%下降至1.5%，环比下降2.4个百分点，表明二季度主动权益基金大幅减仓食品饮料 [3][13] - 板块表现疲软，市场关注度低：2026Q2食品饮料板块市值下降14.7%，大幅跑输沪深300指数约35.0个百分点，在全市场31个行业中排名第27位（倒数第五）同时板块成交金额占比持续回落至1.11%，环比一季度回落0.13个百分点 [14][20] - 白酒子板块遭普遍减持：主动权益基金重仓白酒比例由2026Q1的2.9%大幅回落至2026Q2的1.0%，环比下降1.9个百分点，全市场基金白酒重仓比例由4.2%回落至2.1%，市场普遍减仓白酒公司 [4][23] - 非白酒大众品配置比例亦回落：2026Q2主动权益基金持仓中，非白酒食品饮料的基金重仓比例环比回落0.5个百分点至0.6%，其中啤酒、乳制品、调味品、软饮料、零食等子行业配置比例均有不同程度下降 [26][27] 基金持仓股份数量回落，基金持股食品饮料总体减仓 - 持仓股份数量普遍减少：2026Q2相比2026Q1，主动权益基金持仓食品饮料的股份数量整体减少，基金普遍大幅减配食品饮料公司，其中五粮液、蒙牛乳业、锅圈等持仓股份数量下滑较多 [5][29] - 部分公司获增持：在股份数量变动中，优然牧业、伊利股份、华统股份等持仓股份数量正向变化较多 [29] - 持仓市值同步回落，结构分化：2026Q2食品饮料持仓市值增加较多的公司以业绩相对稳定的为主，如伊利股份、迎驾贡酒、安琪酵母等，而市值减少较多的主要为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等白酒龙头公司，表明基金普遍减仓以白酒为主的食品饮料公司 [5][34] 投资建议：筹码结构进一步夯实，底部迎来布局窗口 - 茅台成为情绪修复核心催化剂：茅台半年内两轮提价，是价格市场化改革的关键落地，当前淡季批价稳定在1600元以上、社会库存低位，为提价奠定基础，渠道改革向C端倾斜，终端掌控力增强，批价企稳叠加提价落地成为板块情绪修复核心催化剂 [36] - 白酒行业建议优先高端龙头及区域头部：白酒行业处于基本面筑底周期，价格底部基本确立，消费场景平民化、理性化，宴席需求重要，酒旅融合等新模式带来结构性增量，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企 [6][37] - 大众品把握健康消费长期赛道：重点看好乳制品、功能性饮料、休闲零食等健康化、品牌化趋势持续的赛道，龙头中长期成长空间充足 [6][38] - 政策与内需驱动中长期修复：“十五五”消费规划打开中期增长天花板，板块估值修复与业绩改善共振，建议把握内需扩容下食品饮料板块的中长期修复行情 [6][40]