报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月17 - 23日资金面宽松、期限利差压缩，财政收入改善、支出待提速，地方债发行增加，债市受消息刺激走强；后续关注政治局会议内容，不同政策假设下债市表现不同，同时需关注通胀和月末资金波动及超长债右侧信号 [3][9][10][15][18][23][24] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 2026年上半年公共财政收入同比增4.7%、支出同比增1.5%，政府性基金收入同比降21.6%、支出同比降16.4%；税收增速改善，民生是支出重点；若完成全年公共财政支出目标，下半年支出同比增速需达7.3%，将兼顾扩内需和保民生 [9] 资金价格：DR001小幅下行 统计期内央行公开市场净回笼超1000亿元，7月MLF超量1000亿元续作；税期后资金价格下行，DR001降至1.36%，DR007降至1.40%以下，1Y同业存单收益率上行1bp至1.48%制约资金面宽松 [10] 一级市场：地方债发行提速 统计期内一级市场发行利率债83只、总额5539亿元，地方专项债发行增加；截至7月23日，国债净融资3.6万亿元，融资进度约53.4% [15] 二级市场：曲线走平 统计期内多数期限国债收益率下行，曲线走平，10Y国债收益率降至1.73%，30Y - 10Y国债利差压缩至47bp；债市走强受存款利率下调消息刺激，降息预期使超长债利差松动 [18] 市场展望 基本面方面，中东局势致原油价格攀升，对长端利率影响暂可控，需关注通胀预期；政策面，7月政治局会议临近，不同政策假设下债市表现不同；资金面，月末资金价格或小幅走高，隔夜回购工具或开展；需关注政治局会议、通胀和月末资金波动及超长债右侧信号 [23][24]