报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周股指期货贴水整体平稳，IM和IC略有走阔，IF和IH小幅收窄，基差仍与行情高度相关，持仓与行情反向运行，基差对隔日涨跌有一定领先作用[4][15][17] - 若下周现货行情稳定，股指贴水可能逐步收窄，对空头和多头而言，不同品种有年化成本最低或年化贴水率最大的合约选择[5][18][25] - 股指期货价差结构因新上合约变化明显，但2609和2612季月之间价差稳定[34] - 股指期货滚贴水收益因贴水扩大出现波动，各品种有年化率较高的合约可选择[37] - 临近交割的基差波动，股指期货空头展期成本先降后升，各品种当月合约空头展期至不同合约成本最低[44] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 - 本周IM主力合约日均贴水116.1点，较上周扩大12.6点；IC主力合约日均贴水122.6点，较上周扩大5.1点；IF主力合约日均贴水7.2点，较上周收窄1.7点；IH主力合约日均贴水42点，较上周收窄3.1点[4][15] - 股指期货基差与行情高度相关，持仓与行情反向运行，下跌时贴水收窄、持仓增加，反弹时贴水扩大、持仓下降，基差与隔日涨跌有一定领先作用[4][17] - 若下周现货行情稳定，股指贴水可能逐步收窄[5] - 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低；对多头而言，IM、IC和IF可选当月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大[5][18][25] 第二部分 周度数据追踪 股指期货基差表现 - 本周股指期货贴水整体平稳，IM和IC略有走阔，IF和IH小幅收窄，各主力合约日均贴水及较上周变化情况如前文所述[4][15] 股指期货基差与持仓变化 - 本周股指期货基差与行情高度相关，持仓与行情反向运行，周一下跌中贴水收窄、持仓增加，周二起连续反弹贴水收窄、持仓下降，周五市场下跌IM和IC贴水再度收窄，四品种持仓全线增加[17] 股指期货年化基差率 - 换月之后，股指期货年化基差率总体平稳，考虑分红影响后，期货空头和多头不同品种有不同合约选择以达到年化成本最低或年化贴水率最大[18][25] 股指期货价差结构 - 股指期货价差结构因新上合约变化明显，但2609和2612季月之间价差稳定，周五各品种当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别为IM（64.2点、259.4点、431.8点）、IC（50.6点、231.8点、403.6点）、IF（29.6点、102.8点、171.4点）、IH（16点、55点、82.4点）[34] 滚贴水情况测算 - 股指期货滚贴水收益因贴水扩大出现波动，IM可选择季月合约，年化率为17.8%；IC可选择季月合约，年化率为15.8%；IF可选择季月合约，年化率为12.4%；IH可选择当月合约，年化率为12.3%[37] 股指期货空头展期成本 - 临近交割的基差波动，股指期货空头展期成本先降后升，IC和IM当月合约空头展期至下月合约成本最低，年化成本分别为8.1%和11%，IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.4%和5.6%[44]