投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 2026年上半年营收稳健增长，但成本提升与费用投放扰动盈利表现 [1][6] - 内销通过份额提升实现稳健增长，外销订单略有减少形成拖累 [12] - 公司通过产品创新和渠道优化保持领先地位，并有望受益于国补政策，预计未来盈利效率将优化 [12] 业绩表现总结 - 2026年上半年整体业绩：实现营收114.10亿元，同比下滑0.59%；实现归母净利润8.68亿元，同比下滑7.70%；实现扣非归母净利润8.40亿元，同比下滑7.42% [2][6] - 2026年第二季度业绩：实现营收55.28亿元，同比下滑2.87%；实现归母净利润3.62亿元，同比下滑18.22%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比下滑17.03% [2][6] 内销业务分析 - 在复杂市场环境下，公司内销营业收入较同期略有增长，核心品类线上、线下市场占有率小幅提升 [12] - 行业层面，2026年上半年内销厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下降14.6%；市场均价达到260元，同比提升11.5%，呈现“以价值对冲规模”逻辑 [12] 外销业务分析 - 公司主要外销客户的订单较同期略有减少，导致外销营业收入较同期有所下降 [12] 盈利能力与费用分析 - 毛利率方面，公司采取降本增效措施，综合毛利率较同期略有提升 [12] - 费用方面，为支持内销增长，销售费用同比小幅上升；公司对其他费用严格管控，但继续加大研发投入以丰富产品品类 [12] - 此外，货币资金整体收益因利率走低而有所下降 [12] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.58亿元、23.62亿元和24.81亿元 [12] - 对应市盈率（PE）分别达15.91倍、15.21倍、14.48倍 [12] - 预计每股收益（EPS）分别为2.82元、2.95元、3.10元 [15]