投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为中国人寿是纯寿险龙头，投资资产规模庞大且权益配置具备高弹性，是优质的贝塔配置资产 [2] - 随着“十五五”高质量发展核心思路的锚定及数智变革的推进，公司有望实现估值中枢的进一步上修 [2][12] 事件与公告 - 支持资本市场发展：公司于7月21日发布公告，坚定支持资本市场发展与提升股东回报，表示坚定看好中国经济及资本市场发展前景，看好权益市场的配置价值 [2][6][12] - 践行耐心资本：公司坚持资产负债匹配原则，践行长期投资、价值投资、稳健投资理念，发挥耐心资本优势，持续推进权益市场投资，并将继续加大对各领域优质核心资产的布局 [12] 财务与业绩表现 - 投资资产规模：截至2026年第一季度末，公司投资资产规模达7.55万亿元，较2025年底增长1.7% [12] - 2026年上半年业绩预增：预计2026年上半年实现归母净利润1289.33亿元至1371.19亿元，同比大幅增长约215%至235% [12] - 新业务价值增长：2026年第一季度新业务价值在去年高基数基础上实现75.5%的快速增长，长险新单保费增速创2017年以来同期新高 [12] - 内含价值（EV）预测：报告预测公司内含价值将从2025年的1.467876万亿元增长至2026年的1.667796万亿元（增长13.6%），并进一步增长至2027年的1.83656万亿元（增长10.1%） [15] - 新业务价值（NBV）预测：报告预测公司新业务价值将从2025年的457.52亿元增长至2026年的587.18亿元（增长28.3%），并进一步增长至2027年的677.22亿元（增长15.3%） [15] 股东回报与分红 - 2025年分红：2025年通过中期与末期组合派息，累计每10股分配8.56元（含税），分红总额达241.95亿元 [12] - 历史累计派息：自上市以来，公司累计派息已达2451亿元 [12] - 2026年分红展望：公司表示将积极筹备2026年中期与年度利润分配，以增强分红稳定性、连续性与可预期性 [12] 业务经营与战略 - 投资端策略：固收投资把握长端期限利差机会，稳固配置底仓；权益投资推进均衡多元策略布局、动态优化持仓结构，不断提升投资质效 [12] - 负债端表现：销售队伍量质并进，个险人力较上年末实现增长，规模稳居行业首位 [12] - 资产端深化联动：持续深化资产负债联动，不断增强投资组合收益韧性，通过优化配置及对新质生产力等领域的稳步布局，取得了良好的投资业绩 [12]