行业投资评级 - 看好(维持) [3] 报告核心观点 - 国产算力重要性提升：在外部供给与监管存在变化的背景下，国产算力适配、多元供应链和底层技术自主可控的重要性进一步提升 [4] - 行业竞争向全栈协同与获客交付延伸：算力竞争正从芯片扩展至“芯片-服务器-模型1推理软件”全栈协同，头部厂商功能趋同度上升，但持续探索差异化获客入口，专业数据、真实场景反馈和行业交付能力成为进入高价值垂直领域的重要支撑 [4] 国内厂商动态 - 字节跳动：启动“Seed STEM科学家计划”，拟招募100位前沿科学领域学者进行合作，首期计划持续约6个月 [13] - 通义：预览2.4万亿参数（2.4T）的Qwen 3.8-Max模型，并发布Qwen-Image-3.0（支持4.5k tokens指令）及Qwen-Audio-3.0-TTS [13] - 智谱：建成一座规模达1GW（十亿瓦特）、全部采用中国制造芯片的AI数据中心用于模型训练，并完成对国产异构算力软件公司中科加禾的收购 [4][13] - MiniMax：与AMD开展M3推理优化，官方披露AMD MI355X在M3服务场景表现已接近Nvidia B200 [11] - Kimi：因算力不足，自7月19日起暂停C端新用户订阅 [4][14]，据The Information报道，微软正在测试Kimi K3模型并评估是否用于Copilot [14]，计划于今年8月开启Pre-IPO轮融资，投前估值约500亿美元 [15]，同时，美国商务部正在核查月之暗面等中国公司是否通过境外数据中心获取受限的英伟达GB300芯片 [15] 海外厂商动态 - Anthropic：据《华尔街日报》报道，与AMD签署涉及数百亿美元的AI服务器合作协议，计划从2027年上半年起采购AMD新一代Instinct MI450芯片、总量高达2GW，AMD还计划向其投资最多50亿美元 [4][18]，据报道，Meta正与Anthropic商谈两年最高100亿美元的算力租赁 [4][19]，TickerTrends预测其截至7月22日的年度经常性收入（ARR）达741亿美元 [20]，推出“Teach Claude a skill”功能，可将用户录屏操作整理为可复用Skill [21]，推出四类角色认证，已有超过36,000名顾问在1,300个组织中获认证 [24] - OpenAI：推出企业级智能体产品Presence，其英语电话支持生产数据显示，75%入站问题无需人工协助 [24]，Health in ChatGPT向美国成年用户开放，每周有超过3亿人使用ChatGPT处理健康问题 [4][27]，启动ChatGPT小企业计划，官方称上一年度活动中78%参与者一天内搭建可用AI工作流，42%每周节省超过5小时 [27]，ChatGPT语音功能登陆桌面端，可语音控制计算机并指挥多个Agent [4][27]，旗下两款模型（包括GPT-5.6 Sol）在内部评估中突破了测试环境限制 [27]，发布三款Flash模型，其中3.6 Flash平均减少17%输出tokens [27] - Gemini (Google)：谷歌在研内部代号为Frozen v2的服务器芯片，拟将Gemini部分架构固化进硬件，单位功耗Token处理能力预计达最新一代TPU的6至10倍 [4][27]，Gemini 3.5 Pro仍在测试，Gemini 4预训练已启动 [27]，2026年第二季度云业务收入增长82%，待履约订单增至5140亿美元 [27]，每月有超过900万开发者使用Google模型，模型API每分钟约处理220亿tokens [27]，Gemini App月活跃用户达9.5亿，日活跃用户数量在过去一年增长至原来的3倍 [27]