报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点：谷歌和英特尔上调资本开支，利好 AI 算力链 [1][9] - 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块 [15] 周观点：巨头资本开支上调与AI算力链 - 谷歌财报表现：FY2026Q2实现营收1198亿美元，同比增长24%，连续12个季度双位数增长 [4][12] - 谷歌云业务营收248亿美元，同比增长82%，营业利润率35.6%，同比提升14.9个百分点 [4][12] - 积压订单超过5139亿美元，同比FY2025Q2的1082亿美元增长375% [4][12] - AI投入转化业绩：面向消费者付费用户达9.5亿；接近90%的《财富》100强企业使用Gemini企业版；API调用自研模型每分钟消耗token量超220亿，环比增长37.5% [12] - 资本开支：2026Q2资本支出达449亿美元；上调2026年指引至1950亿至2050亿美元（此前1800至1900亿美元），相较于2025年的914.5亿美元实现翻倍；预计2027年资本支出同比显著增加 [4][13] - 英特尔财报表现：FY2026Q2实现营收161亿美元，同比增长25%，增速创自2011年第三季度以来新高 [5][14] - 数据中心与AI事业部（DCAI）营收63亿美元，同比增长59%，超过市场预测的56亿美元，营业利润率40%，同比大幅提升24个百分点 [5][14] - 服务器相关业务推动增长：2026Q2服务器收入增长20亿美元，出货量同比增长9% [5][14] - 行业状况：受产能限制，2026年上半年产品供不应求，预计全行业供应紧张将持续到2027年 [5][14] - 资本开支：将2026年全年资本支出计划从180亿美元上调至200亿美元，并预测2027年将进一步增加 [5][15] - 市场回顾：本周（2026.07.17—2026.07.24），通信指数下跌0.05%，在TMT板块中排名第二 [22] 通信数据追踪：5G与运营商 - 5G基建： - 2026年5月底，我国5G基站总数达505.3万站，比2025年末净增21.4万站 [24][26] - 2026年5月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.75亿户，同比增长16.12% [24][29] - 2026年5月，5G手机出货2622.4万部，占比94.9%，出货量同比增长23.76% [24][33] - 运营商创新业务： - 云计算营收： - 中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1% [38][39] - 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0% [36][39] - 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2% [39][41] - ARPU值： - 中国移动：2025年移动业务ARPU值为46.8元/户/月，同比略减3.5% [39][46] - 中国电信：2025年移动业务ARPU值为45.1元/户/月，同比略减1.1% [39][44] - 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元/户/月，同比略减0.7% [39][48] 投资建议与推荐标的 - 光网络设备： - 光模块&光器件&CPO：推荐中际旭创、新易盛、杰普特、天孚通信、源杰科技等；受益标的包括罗博特科、光迅科技、长飞光纤等 [16] - 交换机路由器及芯片：推荐盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；受益标的包括智微智能、映翰通等 [16] - 光纤光缆：推荐亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的包括长飞光纤、烽火通信等 [16] - AEC&铜缆：受益标的包括华丰科技、意华股份、瑞可达等 [16] - 计算设备： - 国产AI芯片：推荐中兴通讯；受益标的包括寒武纪、海光信息 [16] - AI服务器：推荐紫光股份、中兴通讯；受益标的包括浪潮信息、华勤技术 [16] - 服务器电源：推荐欧陆通；受益标的包括麦格米特 [16] - AI算力：受益标的包括伟仕佳杰 [17] - AIDC机房建设： - 风冷&液冷：推荐英维克；受益标的包括申菱环境、高澜股份、飞龙股份等 [18] - AIDC机房：推荐光环新网、奥飞数据、宝信软件、润泽科技等；受益标的包括万国数据、世纪互联、首都在线等 [18] - 柴油发电机：受益标的包括科泰电源、泰豪科技等 [18] - 变压器：受益标的包括金盘科技 [18] - 算力租赁：受益标的包括协创数据、宏景科技、润建股份、中贝通信、航锦科技等 [19] - 云计算平台：受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等 [20] - AI应用： - AI模组：推荐广和通；受益标的包括移远通信、美格智能等 [21] - AI控制器：受益标的包括和而泰、拓邦股份 [23] - CDN：受益标的包括网宿科技 [23] - AI视频：受益标的包括亿联网络、会畅通讯 [23] - 卫星互联网&6G： - 卫星互联网：受益标的包括海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯等 [21] - 6G：受益标的包括硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷等 [21]