报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月宏观流动性扩张，若市场由其驱动建议关注权益资产，成长或占优，但科技对盈利拉动或见顶，中长期应拥抱中国核心资产、远离美国核心资产；本周宏观流动性收敛，基于此推荐上证50指数（仓位50%）、中证1000指数（仓位30%）[1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：6月实体部门负债增速7.5%略低于预期，预计7月稳定在7.5%附近，年末降至7.5%附近，低于2025年末的8.4%，7月实体部门负债增速大概率不低于前值，资金面大概率边际松弛，宏观流动性扩张[10] - 财政政策：上周政府债净增加809亿元略高于计划，本周计划净增加438亿元，预计2026年7月末政府负债增速下行至10.5%附近，年末降至11.3%附近，低于2025年末的12.4%[11] - 货币政策：上周资金面边际松弛，一年期国债收益率窄幅震荡周末收至1.14%，预计下沿约1.3%、中枢1.4%，2026年降息一次10个基点已透支，十年国债和一年国债期限利差收窄至59个基点，预计利差区间在20 - 60个基点，十年和三十年国债收益率波动区间分别在1.6% - 1.9%和1.8% - 2.3%附近，债券市场降息预期透支参与价值不大；资产端6月物量数据较5月改善，2026年全年实际经济增速目标4.5 - 5%，名义增速目标5.0%附近[12] 股债性价比和股债风格 - 2011 - 2024年四季度中国潜在经济增速下行，之后盈利周期低位窄幅震荡，负债端收敛未结束但空间不大，海外中美均势竞争，若美国科技领域估值重估，全球资金或流向中国，风险偏好或区间震荡，金融市场新增资金有限，对择时和交易要求高[13] - 上周宏观流动性扩张、风险偏好上升，股债双牛但成长表现不佳，宽基轮动策略跑输沪深300指数1.10%；本周宏观流动性收敛，推荐上证50指数（仓位50%）、中证1000指数（仓位30%）[14] - 宽基指数推荐主要标的为上证50指数（代表价值）、中证1000指数（代表成长）、30年国债ETF，以沪深300指数为基准考核相对收益，是自上而下主观配置策略，侧重仓位和风格研判，可容纳大资金，波动小、流动性好；价值指盈利稳定、资产负债表或收敛的高股息类债资产，成长指盈利弹性大、资产负债表可能扩张的资产[15]