量化模型与构建方式 1. 择时模型 模型名称：择时框架2.0[5][14] 模型构建思路： 构建一个多因子综合择时模型，通过动态宏观、非线性情绪、价量趋势和估值回归四大类信号，对全A和创业板综进行择时判断[5][14]。 模型具体构建过程： 1. 信号分类与计算： 模型包含四大类信号，每类信号由若干子指标构成，每个子指标会生成一个0%（看空）或100%（看多）的二进制信号[15]。 * 动态宏观信号： 包含中长期信贷脉冲、M1、M1-M2剪刀差、固定资产投资增速、国内PPI、国内CPI、通胀剪刀差、PMI增速、盈利增速、库存增速、社零增速、出口增速、财政支出、国内利率、美国利率、国内期限利差、国内等级利差、美元兑人民币等指标。根据指标变化方向（如上行/下行）及其历史胜率（>54%则纳入观察）判断为“利多”或“利空”，并转化为信号[15]。 * 非线性情绪信号： 包含融资余额较全市场市值比、20日收益换手比、20日收益上涨数量比、振幅换手比、涨停跌停剪刀差、创240日新高-新低股票数、300成交量PCR、300持仓量PCR、新增开户数量、新发股票基金、高管净增减持、IPO净募资额等指标。根据各指标的最新分位数水平（多回看窗口均值）判断情绪状态，生成信号[15]。 * 价量趋势信号： 包含交易量能（截断±2×标准差后的标准化交易量能）和PB离散度（截面MAD/MEDIAN）。根据最新值是否大于其20日均值来生成信号[15]。 * 估值回归信号： 基于PB中位数和ERP（1/PE - 3年存款利率）的最新估值分位数（滚动12年）来生成信号[15]。 2. 综合信号生成： 将四大类信号的二进制结果进行等权平均，得到每日的综合择时信号（仓位比例）。例如，若四类信号中有两类看多（100%），两类看空（0%），则综合信号为50%[14][15]。 3. 仓位执行： 提供两种仓位执行方式：“日度综合择时”和“日度综合择时5日均匀建仓”[15][18]。 2. 风格轮动模型 2.1 成长价值风格轮动模型 模型名称：成长价值风格轮动模型[19] 模型构建思路： 通过动态宏观、估值回归、短期动量、风格广度和风格拥挤五个维度的信号，在成长与价值风格之间进行轮动配置[19][20]。 模型具体构建过程： 1. 信号维度： 模型包含五个信号维度，每个维度生成一个0%（超配价值）或100%（超配成长）的仓位信号[20]。 * 动态宏观信号 * 估值回归信号 * 短期动量信号 * 风格广度信号 * 风格拥挤信号 2. 综合仓位计算： 将五个维度的信号进行综合（具体加权方式未明确说明），得到每日对成长风格的仓位配置比例。同时，报告展示了“5D平均仓位”，即对最近5个交易日的仓位信号进行平滑处理[20]。 3. 策略执行： 使用成长和价值风格的代理ETF进行回测。提供了两种策略信号：“综合信号1_无中性仓位”和“综合信号2_5D平均仓位”[20]。 2.2 小盘大盘风格轮动模型 模型名称：小盘大盘风格轮动模型[22] 模型构建思路： 从流动性视角出发，选取11个有效轮动指标，构建综合信号来轮动配置小盘（以中证1000代表）和大盘（以沪深300代表）风格[22][23]。 模型具体构建过程： 1. 指标选取： 模型基于11个指标，每个指标独立生成一个对小盘风格的仓位建议（0%或100%）[23]。这些指标包括： * A股龙虎榜买入强度 * R007 * 融资买入余额变化 * 主题投资交易情绪 * 等级利差 * 期权波动率风险溢价 * beta离散度 * pb分化度 * 大宗交易折溢价率 * 中证1000MACD(10,20,10) * 中证1000交易量能 2. 综合信号生成： 将11个指标生成的信号进行综合（具体方法未详述，可能为投票或加权平均），得到每日对小盘风格的综合仓位信号。对应的大盘仓位为100%减去小盘仓位[23]。 3. 策略平滑与执行： 报告展示了“综合信号3D平滑”策略，并对策略进行了年度回测分析[23]。 模型的回测效果 1. 择时框架2.0 * 万得全A择时（日度择时5日建仓）： 年化收益19.02%，年化波动率17.18%，最大回撤26.92%，夏普比率0.9833，收益回撤比0.7064[18]。 * 万得全A满仓基准： 年化收益10.11%，年化波动率25.72%，最大回撤70.59%，夏普比率0.4262，收益回撤比0.1432[18]。 * 创业板综择时（日度择时5日建仓）： 年化收益25.68%，年化波动率20.87%，最大回撤24.40%，夏普比率1.1044，收益回撤比1.0524[18]。 * 创业板综满仓基准： 年化收益13.26%，年化波动率29.74%，最大回撤67.38%，夏普比率0.5007，收益回撤比0.1967[18]。 * 今年以来（截至2026/7/24）： 万得全A择时收益率2.13%，超额收益5.21%；创业板综择时收益率12.57%，超额收益13.58%[14][18]。 2. 成长价值风格轮动模型 * 综合信号2_5D平均仓位： 累计收益3062.19%，年化收益26.46%，年化波动率24.49%，最大回撤45.62%，夏普比率1.00，收益回撤比0.58[20]。 * 基准（成长价值代理ETF等权）： 累计收益379.44%，年化收益11.24%，年化波动率21.80%，最大回撤50.77%，夏普比率0.51，收益回撤比0.22[20]。 * 超额收益表现（综合信号2）： 年化超额收益率15.22%，月度超额胜率67.05%，年化跟踪误差11.18%，年化信息比率(IR)1.36[20]。 * 今年以来（截至2026/7/24）： 绝对收益19.82%，超额收益8.17%[19][20]。 3. 小盘大盘风格轮动模型 * 综合信号3D平滑策略： 年化收益19.45%，年化超额收益率12.79%，最大回撤40.70%，平均换手间隔19个交易日，胜率（按交易）50.61%[23]。 * 各独立指标表现： 报告列出了11个独立指标的年化收益、年化超额收益率、最大回撤等数据[23]。 * 分年度表现（2014-2026年）： 策略每年均产生正向超额收益。例如，2026年以来超额收益率为8.35%[22][23]。