行业投资评级 - 报告对银行行业给出“推荐”评级，认为行业基本面向好，预期行业指数将超越基准指数 [1][61] 报告核心观点 - 市场风格再平衡和防御性属性利好银行板块配置需求，银行板块相对优势有望延续 [1][2][13] - 美债利率持续高位对美股和实体经济形成双重冲击，可能加速美国地产市场降温，并可能对A股科技主线形成压力，溢出效应利好银行等防御性板块 [4][7][13] - 银行板块基本面改善逻辑得到中报验证，多方面因素有利于板块进入估值修复期 [2][13] 周观察·动向 - 监管动态：2026年7月24日，国家金融监督管理总局就《国家金融监督管理总局行政复议办法（征求意见稿）》公开征求意见 [1][10] - 市场表现：本周（截至2026年7月26日当周）申万银行指数上涨2.07%，H股银行HK指数上涨4.36%，显著跑赢万得全A指数（0.22%）[1][12] - 子板块中，国有大行、股份行、城商行、农商行周涨幅分别为2.55%、2.69%、1.28%、0.04% [1][12] - 年初以来，A股上市银行中涨幅前三为青岛银行、成都银行和江苏银行 [1][12] - 行业动态：华夏银行和光大银行发布2025年年度权益分派实施公告 [11] - 华夏银行2025年全年现金红利为每股0.42元（含税）[12] - 光大银行2025年A股全年每股派发现金红利0.175元（含税）[12] 周综述·数据 - 公开市场操作：本周公开市场操作净回笼资金0.44万亿元 [3][20] - 下周（2026年7月29日起）将有10205亿元7天逆回购和4000亿元MLF到期 [3][20] - 资金利率：银行间市场利率下行，DR001和DR007分别较上期下行1.9BP和3.4BP至1.38%和1.40% [3][22][24] - Shibor短端小幅下行，1M Shibor下行0.2BP至1.42% [22][24] - 国债收益率曲线呈“牛平”态势，1年期下行0.5BP至1.14%，30年期下行5.6BP至2.19% [3][23][24] - 银行资产负债跟踪： - 资产端：利率债净融资77170亿元，较上年同期（102804亿元）明显少增，政府债仍是主要支撑 [3][31] - 票据融资：在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用，票据利率小幅上行 [3] - 1M、3M、6M票据利率期末分别为0.5%、0.5%、0.5%，较上期末分别变动9BP、0BP、10BP [42] - 负债端：同业存单发行规模增加，本周发行总额9751亿元，净融资额2231亿元，较上周（发行4116亿元，净融资740亿元）均增加 [3][52] - 存单收益率整体下行，1Y AAA级存单收益率下行1.0BP至1.48% [52] 周评论·热点 - 美债利率创新高：2026年7月23日，美债10年期收益率突破4.71%创年内新高，30年期收益率升至5.17% [4][55] - 驱动因素： 1. 地缘局势推升油价，布伦特原油价格升至105.14美元/桶，市场已定价9月美联储加息为较大概率场景 [4][55] 2. 新任美联储主席削弱前瞻性指引，政策不确定性加大利率波动 [4][55] 3. 日资回流担忧加剧美债市场供需紧平衡压力 [4][55] - 对美股的双重冲击： - 金融资产：高利率带来估值压力，并增加超大市值科技股的融资成本和股权融资风险 [4][55] - 对实体经济的双重冲击： - 居民与地产部门：高利率显著拖累，美国30年期抵押贷款固定利率于7月23日升至6.58%，较7月初上行15BP [7][56] - 地产市场数据：美国地产呈缓步降温格局，6月成屋销售折年数为409万套（前值419万套），已获批新建私人住宅折年数为136.7万套（前值141万套），新屋开工折年数为142.7万套（前值119.9万套）[7][56] - 美债利率持续高位或加速下半年美国地产市场降温 [7][56] 行业规模与指数表现 - 行业规模：A股银行板块共42家公司，总市值10686.0（十亿元），流通市值10053.5（十亿元），分别占A股相应总量的10.1%和10.6% [4] - 指数表现： - 绝对表现：近1个月、6个月、12个月，银行行业指数绝对涨幅分别为2.7%、6.1%、-4.1% [5] - 相对表现：以2025年7月为基期，至2026年7月，银行行业指数相对收益为-16.2% [5]