报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持） [1] 报告的核心观点 - 市场风格分化，在均衡配置下推荐保险和券商板块 [1] - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [4][51] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [4][51] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日表现（2026年07月20日-07月24日）：仅保险行业跑赢沪深300指数，保险行业上涨5.89%，证券行业上涨0.43%，多元金融行业下跌0.53%，非银金融整体上涨1.88%，沪深300指数上涨2.65% [4][9] - 2026年初以来表现（截至2026年7月24日）：非银金融各子板块均跑输沪深300指数，券商行业下跌9.00%，多元金融行业下跌17.31%，保险行业下跌17.54%，非银金融整体下跌11.80%，沪深300指数上涨0.42% [10] 26Q2公募持仓分析 - 总体持仓：2026年二季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为0.98%，环比2026Q1下降0.47个百分点，相比沪深300行业自由流通市值占比低配7.30个百分点，低配幅度环比收窄0.82个百分点 [4][14] - 保险板块：持仓为0.42%，较Q1末下降0.62个百分点，板块整体遭减持，中国平安、中国太保减持较多 [4][14][15] - 券商及互金板块：持仓为0.50%，较Q1末增加0.15个百分点，持仓环比回升 [4][18] - 前五大重仓股：为中国平安（持仓市值68.35亿元）、中信证券（31.29亿元）、国泰海通（19.70亿元）、华泰证券（19.13亿元）、中国太保（14.15亿元） [4][14] 证券行业观点 - 市场交易量：截至2026年7月24日，7月日均股基交易额为33,758亿元，较上年7月增长71.98%，但较上月下降7.07% [4][19] - 两融余额：截至7月23日，两融余额为27,103亿元，同比提升40.01%，较年初增长6.68% [4][19] - IPO情况：7月IPO发行12家，募集资金768.53亿元 [4][19] - 上半年业绩：截至7月24日，22家上市券商发布业绩预增公告，26H1合计归母净利润预计同比提升59%-67%至1,099.1-1,155.5亿元；26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升103%-120%至664.8-721.2亿元 [4][23] - 分类评价结果：证监会发布2026年证券公司分类评价结果，参评主体106家，A类公司53家（其中AA级14家），B类公司42家，C类公司11家 [4][27] - 监管动态：证监会召开会议强调综合施策维护市场平稳运行，提升资本市场韧性 [4][28] - 板块估值：截至2026年7月24日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，大券商2026E平均PB估值为1.1倍 [4][29] 保险行业观点 - 上半年业绩：中国人寿、新华保险和中国太平发布中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%，预计增长主要源于投资收益显著提升 [4][30] - 保费收入情况： - 人身险：2026年上半年人身险公司原保费收入同比+3.6%，其中Q2单季同比-1.8%；6月单月原保费4,788亿元，同比-2.5%，降幅环比收窄 [4][32] - 财产险：2026年上半年产险公司保费达9,846亿元，同比+2.1%，其中Q2单季同比+1.2% [4][32] - 行业趋势：保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端预计将显著改善 [4][33] - 板块估值：2026年7月24日保险板块估值为0.46-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位 [4][33] 多元金融行业观点 - 上半年业绩：截至2026年7月24日，13家多元金融板块公司披露业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货扭亏为盈，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100% [4][34] - 信托行业：截至2025年6月，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%；2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比微增0.45% [4][37] - 期货行业：2026年6月，全国期货市场成交量为9.39亿手，成交额为80.62万亿元，同比分别增长27%和53%；6月期货行业净利润11.96亿元，同比增长20.81%，环比增长84.00% [4][42][47] 行业排序及重点公司推荐 - 推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融 [4][51] - 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等 [4][51]