行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][5][7][8][10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 报告核心观点 * AI资本开支竞赛持续，上游硬件及基础设施产业链景气度维持高位，国内相关供应链（光模块、服务器、数据中心、国产算力链）有望持续受益 [1][2][8][11][14][17][45][46][49][51][52][54][55][56][57][59][60] * 头部AI模型厂商（Anthropic、Open AI）商业化加速，年度经常性收入（ARR）规模与增速均表现亮眼，对上游算力需求构成持续性支撑 [1][45][48] * 行业核心矛盾从需求转向供应，AI驱动的强劲需求遭遇晶圆、内存、基板等关键环节的供应紧张，预计NAND Flash供给紧缺格局有望于2027年下半年缓解 [1][45] * AI商业模式向多元化演进，Open AI等头部厂商从模型层向企业级应用平台延伸，探索高粘性业务以改善商业化可持续性预期 [1][50] 细分行业观点 * 服务器：北美云厂商资本支出竞赛未见放缓，谷歌将2026年资本支出指引上调至最高2050亿美元，Open AI将2030年前云支出上调至7500亿美元，服务器板块景气度持续受益，本周服务器指数上涨2.94% [1][8][17][45][49] * 光模块：海外AI资本开支超预期持续利好硬件端，国内5月光模块出口金额当月同比增加50.7%，累计同比增加18.6%，中际旭创拟赴港募资约70亿美元，验证全球资本对行业长期景气的认可，本周光模块（CPO）指数下跌3.25% [1][8][17][31][35] * IDC（数据中心）：国产大模型能力持续提升（如Kimi K3登顶国际评测榜单），拉动国内IDC需求景气度上修，板块景气度加速向上，本周IDC指数上涨2.19% [11][17] * 光纤：长飞光纤上半年归母净利润预计同比增长711%-914%，主要受益于北美长协涨价及低价订单占比下降，北美涨价周期有望持续，新技术（多芯/空芯光纤）打开成长空间，本周光纤指数下跌6.39% [14][17] * 运营商：5G用户渗透率持续提升，截至5月末5G移动电话用户达12.75亿户，占移动电话用户的69.3%，千兆用户占比超三成，移动互联网流量保持增长，前5个月累计流量同比增长17.9% [20][22][24][27] * 物联网：截至5月末蜂窝物联网终端用户达29.8亿户，同比增长9%，2026年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%，苹果加码端侧AI，板块景气度加速向上 [17][32][36][38] * 液冷：谷歌正与中国供应商洽谈采购数据中心液冷系统，板块维持高景气 [17] 核心数据更新 * 谷歌：2026年第二季度营收1198亿美元，同比增长24%，净利润1121亿美元，资本支出指引上调至最高2050亿美元 [1][55] * Anthropic & Open AI：截至7月，Anthropic年度经常性收入（ARR）约为741亿美元，Open AI约为413亿美元，自上次报告期以来，Anthropic增长57.7%，Open AI增长65.2% [1][45] * 英特尔：2026年第二季度营收161亿美元，同比增长25%，Non-GAAP净利润22亿美元（去年同期亏损4亿美元），AI驱动业务同比增长超70%，贡献约70%总收入 [1][57] * Open AI：将2030年前云计算支出预期上调至7500亿美元，半年增加1500亿美元，与甲骨文签署约6000亿美元云计算合同 [1][45][49] * 协创数据：预计2026年上半年归母净利润15亿元至19亿元，同比增长247.18%至339.76% [1][54] * NAND Flash：预计2026年供需位元差距约在-4%至-5%，呈缺货格局，供给紧张情形有望于2027年下半年改善 [1][45] 本周行情 * 通信板块（申万一级）本周涨跌幅为-0.05%，排名全行业第十四 [39] * 个股方面，锐捷网络（+37.37%）、三旺通信（+18.11%）、中光防雷（+17.40%）涨幅居前；长进光子（-17.73%）、永鼎股份（-16.24%）、东土科技（-14.58%）跌幅居前 [42][44] 本周重要新闻 * AMD：推出首款机架级AI系统Helios，微软将部署，AMD计划从2027年开始实现数百亿美元的数据中心AI收入 [46] * SK海力士 & 三星电子：与美国科技公司达成价值约9500亿美元的芯片合作协议 [47] * Open AI：Codex和Chat GPT Work合并周活跃用户数突破1000万；正式发布企业级AI智能体运营平台Presence [48][50] * 英伟达：基于Vera Rubin技术的计算系统已交付，Open AI计划在第三季度大规模采用，新款NVL72整机柜令牌处理量达上一代10倍 [51] * 智谱AI：建成采用国产芯片的1吉瓦数据中心，已成为中国AI公司建设的最大规模服务器枢纽之一 [52] * 月之暗面：发布新一代开源模型Kimi K3，总参数2.8万亿，在Frontend Code Arena榜单登顶 [53] * 谷歌：正在研发面向Gemini模型的新型AI服务器芯片Frozen v2，预计效率可达现有自研AI芯片的6至10倍 [56] * 微软：与Mistral扩大战略合作，将引入其模型并达成一项聚焦欧洲AI基础设施的数十亿美元新协议 [58][59] * SpaceX AI：正将数据中心版图向德州延伸，一季度AI相关资本支出达77亿美元，约为去年同期三倍 [60]