行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 核心观点 - 报告标题点明两大海峡通行受阻与国泰航空业绩超预期为本周核心关注点[1] - 航运板块受地缘风险驱动表现突出，本周涨幅最大(+6.5%)[2][12] - 航空板块暑运呈现“量升价弱”特征，但供给约束逻辑未变，当前位置赔率高[3] - 快递行业价格持续回暖，下半年业务量基数压力将逐渐走低[2] - 物流与公路铁路板块关注结构性机会与高股息价值[5] 板块市场回顾与行情 - 整体表现：本周（2026/7/20-7/24）交运指数上涨2.0%，跑输沪深300指数0.6个百分点，在29个行业中排名第7位[2][12] - 子板块涨跌：航运板块涨幅最大(+6.5%)，公交板块跌幅最大(-2.5%)[2][12] - 个股表现：涨幅前五包括招商轮船(+12.9%)、招商南油(+7.9%)等；跌幅前五包括原尚股份(-17.9%)、怡亚通(-4.7%)等[17] 行业基本面状况跟踪 航运港口 - 集运市场： - 中国出口集装箱运价指数(CCFI)本周为1910.67点，环比+2.0%，同比+45.4%[21][22] - 上海出口集装箱运价指数(SCFI)本周为3080.31点，环比-3.3%，同比+77.7%[21][22] - 主要航线运价：美东航线CCFI指数1778.34点，环比+8.9%；欧洲航线CCFI指数2506.94点，环比+3.2%[22] - 内贸集运指数(PDCI)为946点，环比-0.4%，同比-10.8%[31] - 油运市场： - 受中东地缘风险（霍尔木兹海峡、曼德海峡通行受阻）影响，运价显著上涨[4] - 本周霍尔木兹海峡通行量环比-66%，曼德海峡通行量环比-28%[4] - 原油运输指数(BDTI)收于2417.6点，环比+10.2%，同比+170.0%[4][38] - 成品油运输指数(BCTI)收于1317.4点，环比+11.1%，同比+106.4%[4][38] - 中东-中国VLCC TD3C运价收于38.2万美元/天，环比继续提升[4] - 干散货市场： - BDI指数为2704.8点，环比-6.5%，同比+26.6%[42] - 各船型运价同比仍维持两位数增长，但环比有所回落[21] - 港口数据： - 上周（7月13日-19日）监测港口完成货物吞吐量23031万吨，同比-9.8%；完成集装箱吞吐量599万标箱，同比-3.5%[50] - 核心观点：地缘风险推高油运溢价，集运进入旺季看好运价上行，推荐中远海能、海丰国际[4][21] 航空机场 - 运营数据： - 暑运第四周（7月18-23日）：全国民航起降架次同比+5.9%，旅客吞吐量同比+7.4%，但含油票价同比-8.6%，座收同比-9.0%，呈现“量升价弱”[3] - 6月民航旅客量5727万人次，同比-6.5%[58] - 6月国泰航空ASK同比+6.0%，RPK同比+8.2%，客座率87.4%，同比+1.8个百分点[3] - 航司对比： - 2026年6月RPK较2019年增速：国航+23%、东航+16%、南航+11%、春秋+59%、吉祥+43%[61] - 2026年6月ASK较2019年增速：国航+18%、东航+11%、南航+10%、春秋+58%、吉祥+41%[61] - 成本端： - 本周布伦特原油期货结算价94.354美元/桶，环比+8.00%，受海峡通行风险影响一度突破100美元/桶[3] - 2026年7月国内航空煤油出厂价8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%[3] - 本周美元兑人民币中间价为6.7906，环比-0.1%[3] - 业绩预告：国泰航空预计2026年上半年归母净利润60-65亿港元，同比+62%—+76%[3] - 核心观点：短期油价上行压制情绪，但航空供给约束逻辑未变，推荐春秋航空、中国国航、吉祥航空、南方航空[3] 快递物流 - 行业数据： - 2026年6月：快递业务量175.0亿件，同比+3.8%；业务收入1360.4亿元，同比+7.7%；单票收入7.77元，同比+3.8%[90] - 上周（7月13日-19日）：邮政快递累计揽收量约39.56亿件，同比+7.7%；累计投递量约39.47亿件，同比+7.3%[95] - 公司数据（6月同比）： - 业务收入：顺丰+0.3%、韵达+10.3%、圆通+6.4%、申通+26.1%[92] - 业务量：顺丰-4.9%、韵达-0.0%、圆通+8.6%、申通+18.6%[92] - 行业动态：圆通发布总额3000-5000万元的股份回购方案[2] - 核心观点：反内卷力度稳健，价格持续回暖，下半年业务量基数压力走低，推荐极兔速递、圆通速递、中通快递[2] 物流（危化品/跨境） - 化工物流： - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4824点，同比+18.6%，环比+2.2%[5][98] - 主要化工品开工率：对二甲苯(PX)62.6%，甲醇81.9%，乙二醇52.2%[5][98] - 跨境物流：甘其毛都口岸Q2日均通车量1408辆/日，同比+59.3%；中国自蒙古进口焦煤Q2总量2186.5万吨，同比+57.4%[5] - 核心观点：化工物流有望跟随行业景气维持韧性，嘉友国际性价比高，推荐嘉友国际、密尔克卫[5] 公路铁路港口 - 铁路： - 2026年6月：铁路客运量3.79亿人次，同比+1.6%；货运量4.36亿吨，同比-0.4%[76] - 2026年7月1-23日：大秦线货运量2259.6万吨，同比下滑9%[5] - 公路： - 2026年6月：公路货运周转量7013.85亿吨公里，同比+3.4%[82] - 截至7月24日：全国高速公路累计货车通行5403.8万辆，同比+1.78%[82] - 核心观点：公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，推荐皖通高速、宁沪高速、京沪高铁、唐山港、中谷物流[5]