行业投资评级 - 行业评级为“买入”[5] 核心观点 - 环保行业当前处于低配状态，但部分公司业绩优秀，建议关注向人工智能转型及拥有稳定运营资产的公司[1] - 截至2026年第二季度末，广发环保样本股的基金配置占比仅为0.12%，环比下降0.12个百分点，已接近2013年以来的最低位[1][14] - 行业正从建设投入期迈入运营收获期，现金流改善有望转化为更高分红，板块兼具“稳健增长+股息提升+估值修复”的多重收益潜力[3] - 与人工智能相关的转型公司正迎来业绩释放期，同时生物柴油等资源化领域景气度提升[2] 行业持仓与配置分析 - 环保板块基金配置比例历史最高曾达到2.4%，在2017年11月财政部规范PPP项目后迅速下降，2021年第一季度仅0.07%[1][14] - 2026年第二季度，成长风格个股的机构持仓比例持续走高，例如盈峰环境、高能环境、英科再生的机构持仓比重分别环比提升0.008、0.006、0.005个百分点；而部分稳健运营资产如伟明环保、瀚蓝环境的持仓比重则环比下降0.0349、0.022个百分点[15] - 当前机构持仓前十大公司主要包括有成长预期的运营类股息资产（如瀚蓝环境、伟明环保）以及再生塑料、生物柴油、半导体洁净室、金属资源化等成长风格公司[1][15] 细分领域业绩与动态 - 人工智能转型公司：盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，“智云计算”收入达2.48亿元，同比增长2983%，毛利率18%，预计2026年中报相关收入与资产规模仍将快速增长[2] - 危废资源化公司：浙富控股预计2026年上半年归母净利润为12.5至14.5亿元，同比增长121%至156%；高能环境预计同期归母净利润为9至11亿元，同比增长79.13%至118.94%[2] - 废油脂资源化公司：如山高环能、朗坤科技等，受益于上半年油价上涨及自身废弃食用油处理量的提升，第二季度有望兑现量价齐升，下游可持续航空燃料产能的快速扩张也将提升需求[2] - 运营类公司业绩：瀚蓝环境2026年半年度营业总收入77.37亿元，同比增长34.25%；归母净利润12.05亿元，同比增长24.63%[36] 生物柴油与可持续航空燃料市场 - 2026年1月至6月，中国废弃食用油出口量合计177.32万吨，同比增长40.6%；其中6月单月出口量47.31万吨，创17年来新高，同比增长80.6%，环比增长52.5%[21] - 2026年6月，废弃食用油出口均价为7916.13元/吨，同比上涨4.5%，环比上涨1.2%；同期可持续航空燃料出口均价为15257元/吨，环比上涨7.9%[21] - 欧洲可持续航空燃料价格回暖，2026年7月最新中国离岸价为2500美元/吨，较年初上涨11.5%；废弃食用油价格为1165美元/吨，较年初上涨11.48%[26] 行业运营与财务趋势 - 2020年至2025年，固废板块样本公司资本开支复合降幅达20%，平均资产负债率下降约9个百分点；企业自由现金流于2024年转正，2025年进一步增长[3] - 同期，板块收现比由0.77提升至1.02，2023年至2025年净现比达到1.9至2.3，利润现金含量位居红利资产中上游[3] - “资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成[3] 政策与市场跟踪 - 全国碳市场：2026年7月20日至24日，碳排放配额总成交量220.82万吨，总成交额2.02亿元；7月24日收盘价为93.58元/吨，较前一周上涨3.95%[31] - 近期政策：包括工业和信息化部组织国家级零碳工厂建设、欧盟委员会规范《净零工业法案》采购规则、江西省开展大宗工业固体废物规模化消纳利用试点等[29][30][33] 板块行情与估值 - 截至2026年7月24日当周，广发环保指数上涨1.12%，同期沪深300指数上涨1.11%[39] - 自2021年下半年以来，环保指数走势持续跑赢沪深300指数，截至当周累计跑赢18.42个百分点[39] - 环保板块当前市盈率处于2015年以来的历史较低水平[39][41] - 近三年（2023年7月20日至2026年7月24日），环保板块涨幅在各行业中处于中游位置[41] 重点公司关注列表 - 报告建议关注的公司包括：瀚蓝环境、光大环境、上海实业控股、粤海投资、盈峰环境、大地海洋、朗坤科技、永兴股份、军信股份等[1][3] - 部分重点公司的2026年预测市盈率：瀚蓝环境11.14倍、盈峰环境26.31倍、高能环境12.13倍、英科再生16.71倍[10]