报告行业投资评级 - 报告对非银金融行业整体评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 券商板块：经营景气度持续向好，行业二季度业绩高增持续验证，政策催化落地、资金因素趋于消退，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升 [3] - 保险板块：部分标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态，如市场风格切换或资金面担忧消减，具有较强向上弹性 [3] - 港股金融/多元金融板块：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信 [3] 市场回顾 - 本周（2026/7/20-2026/7/24）沪深300指数上涨2.65%，报收4,649.19点 [6] - 非银指数上涨1.73%，报收1,771.34点 [6] - 细分行业中，券商指数上涨0.24%，报收6,240.34点；保险指数上涨5.88%，报收1,204.84点；多元金融指数下跌1.75%，报收1,075.47点 [3][6] 券商板块分析 - 市场表现：本周申万证券II指数上涨0.24%，跑输沪深300指数2.41个百分点，周度涨跌幅在124个申万二级行业指数中排名第46位，相对居前 [3] - 业绩验证：东方证券披露2026年半年度业绩快报，26H1实现归母净利润45.18亿元，同比增长30.46%；测算26Q2单季归母净利润29.31亿元，环比增长84.69%；26H1公司加权ROE达5.50%，同比提升1.23个百分点，板块26H1经营景气度持续验证 [3] - 估值水平：截至7月24日，证券II(申万)指数PB（LF）为1.19倍，处于近十年来16.47%分位数水平，修复空间依旧充分（近十年估值均值/中位数分别为：1.49倍/1.44倍） [3] - 指数权重：截至7月24日，上市券商在主要宽基指数中占有一定权重，例如中信证券在沪深300指数中权重为1.02%，在沪深50指数中权重为2.90% [3] - 投资主线：推荐两条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，如中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商，如招商证券、华泰证券、中信建投、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富 [3] 保险板块分析 - 市场表现：本周申万保险II指数收涨5.88%，跑赢沪深300指数3.23个百分点 [3] - 预定利率研究值：2026年二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，环比上升1个基点，实现连续两个季度回升，较最低点提升5个基点 [3] - 利率调整预期：当前研究值（1.94%）较传统险预定利率上限（2.0%）差值为6个基点，远未满足触发下调条件（需高于研究值25个基点以上），维持此前全年传统险预定利率不做调整判断，预计2026年三季度研究值为1.93% [3] - 业务展望：此前预定利率调整预期影响下的脉冲式销售短期内难以复现，业务推动节奏有望回归常态，但2025年三季度的高业绩基数或将给2026年三季度负债端增速带来一定挑战 [3] - 投资建议：推荐中国平安、中国人寿（H）、新华保险、中国财险、中国太保、阳光保险、中国人保 [3] 行业资讯与政策动态 - 证监会工作部署：2026年7月23日，中国证监会召开会议，强调当前市场具备较好配置价值，并部署七项重点任务，包括维护市场平稳运行、深化改革提升制度包容性、从严监管维护市场“三公”、促进上市公司做优做强、推动行业机构高质量发展、守牢风险底线、深化资本市场双向开放 [9] - 港交所上市改革：香港交易所就提升上市机制竞争力发布咨询总结并即时生效改革措施，包括降低同股不同权公司主要上市财务门槛、放宽海外上市公司第二上市门槛、允许已商业化的生物科技及特专科技公司自由选择主板章节申请上市等 [10] 重点公司公告摘要 - 保险公司支持资本市场与分红： - 中国太保：持续加大权益资产配置，重点布局科技、消费、新能源等赛道；2025年每股派现1.15元，2026年筹备中期分红 [11] - 中国平安：将加大战略新兴产业、先进制造、新基建等领域投资；2011至2025年分红总额连续15年增长，2026年将筹备中期及年度分红 [12] - 新华保险：加大权益资产布局，重点投向科创与新质生产力领域；自2024年起实行中期+年度双分红，2025年分红总额同比增长7.9% [13] - 中国人寿：上市以来累计分红2,451亿元，2025年全年合计每10股派8.56元，2026年将持续落实稳定分红 [14][15] - 中国人保：A股每股派现0.145元（含税），总分红约51.47亿元 [16] - 券商业绩与回购增持： - 东方证券：2026年上半年营收95.60亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.46% [17] - 中泰证券：董事长提议以1亿元-2亿元自有资金回购A股股份 [18] - 长江证券：董事长提议使用1亿-2亿元自有资金回购A股 [19] - 华安证券：拟使用1-2亿元自有资金回购A股，回购价格上限14.90元/股 [20] - 兴业证券：大股东拟6个月内增持公司A股，增持金额区间3000万-6000万元 [21] - 券商分红实施：财达证券、浙商证券、华西证券、哈投股份、华鑫股份、兴业证券等多家券商披露2025年年度权益分派实施公告 [22][23][24][25][26][27][28] 行业重点数据跟踪（截至2026年7月24日当周或当月） - 市场成交：月度日均股票成交额为28,193.97亿元 [35] - 两融余额：截至7月23日，两融余额为27,103.13亿元 [37] - 股权融资：2026年7月（1-24日），股权融资首发募资295.39亿元，再融资共完成188.18亿元 [39]