行业投资评级 - 报告对非银行金融行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 政策“组合拳”与长期资金正形成稳市合力，监管对资本市场走势高度重视 [1][2] - 在监管政策呵护下，市场重拾上行趋势、中枢稳步抬升应为大概率事件 [2] - 头部险企集中发声与监管稳市部署前后呼应，有助于提振市场信心，保险作为强β属性板块有望随着大盘修复持续受益 [3] 证券板块 - 7月以来，上证指数显著回调并触及3741的低点，两融余额较高点回落3202亿元 [2] - 监管重启稳市机制，证监会召开系列座谈会，国有资本运营平台、长线资金、私募机构、地方国资、央企及上市公司等各方协同出手，通过增持、回购、自购等方式稳定市场 [2] - 短期期待科创投行叙事的持续兑现，中长期看好国际发展抬升ROE中枢和财富管理“奇点时刻”到来 [2] - 推荐个股：广发证券、国泰海通、中信证券和中金公司 [2] - 截至7月24日，证券II板块PB（LF）为1.19倍，处于近5年来27.31%分位数 [24] - 截至7月26日，年内股权融资规模为5145亿元 [22] 保险板块 - 7月20日至21日，“老七家”险企（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平及泰康保险）集体发声，坚定看好中国经济与资本市场，表示将坚持长期投资、价值投资，持续优化权益资产结构，投资科技成长、消费、新能源及价值型等股票及ETF [3] - 险资入市趋势继续深化，提高权益资产比例在低利率环境下有助于增厚长期投资收益，但投资端弹性上升可能带来更高的短期利润波动 [3] - 截至7月24日各上市险企估值处于相对低位：中国人寿0.67xPEV、中国平安0.57xPEV、中国太保0.45xPEV、新华保险0.62xPEV、中国太平0.27xPEV、中国财险0.91xPB [3] - 建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险 [3] 市场表现与数据 - 本周（2026/7/20-2026/7/24）非银子板块涨跌互现：保险（+5.88%）> 证券（+0.24%）> 多元金融（-1.75%）[1][9] - 行业近1个月绝对表现-4.9%，近6个月-21.6%，近12个月-19.2% [7] - 7月20日-7月23日日均两融余额为2.72万亿元，较前一周下降5.2% [12][13] - 7月20日-7月26日Wind全A日均成交额为2.50万亿元，较前一周下降5.4% [15][18] - 截至7月24日，全市场股票质押股数为2845亿股，占总股本比重为3.42% [16][19] - 截至7月26日，年内债券发行规模为16.3万亿元 [22] - 截至7月24日，十债收益率为1.73% [17]