行业投资评级与核心观点 - 报告对化妆品医美行业给予“看好”的投资评级 [3] - 核心观点：业绩预告彰显板块韧性，中报季将至建议关注 [2][5][11] - 周观点：青松股份等公司披露中报业绩预告，叠加26H1化妆品社零增速超6%，跑赢社零整体增速，彰显板块需求端复苏趋势，预计港股毛戈平、林清轩，A股珀莱雅等公司中报业绩将迎较高增速 [5][11] 近期市场表现 - 本阶段（2026年7月17日至7月24日）化妆品医美板块表现弱于市场：申万美容护理指数下滑2.1%，表现弱于申万A指数2.2个百分点；申万化妆品指数下滑1.2%，弱于申万A指1.4个百分点；申万个护用品指数下滑4.0%，弱于申万A指数约4.2个百分点 [5][6] - 本周板块个股表现前三：青松股份(+10.1%)，丸美生物(+9.2%)，毛戈平(+6.1%)；表现后三：依依股份(-22.1%)，名臣健康(-11.3%)，锦盛新材(-8.9%) [8] 重点公司业绩与动态 - 青松股份：披露中报业绩预告，预计实现营收约11.07亿元，同比增长18.16%；预计归母净利润5000‑6100万元，同比增长82.43%至122.57% [5][11] - 朗姿股份(002612) 26H1业绩预告：扣非净利润增速符合预期，主营业务发展势头稳健 [5][12] - 26H1归母净利润预计为6500-9500万元，同比下滑76.59%至65.78%；预计26Q2归母净利润为0.16-0.46亿元，同比下滑91.2%至74.4% [5][12] - 26H1扣非净利润预计为1.3-1.7亿元，同比增速预计在-4.51%至+24.87%；预计26Q2扣非净利润为0.56-0.96亿元，同比增速在-11.8%至+51.8% [5][12] - 归母与扣非差异主要来自交易性金融资产公允价值变动及处置损益 [5][12] - 主营业务稳健：女装板块在线上渠道成熟及高端消费复苏助力下，预计营收端取得双位数增长；医美机构贯彻降本增效，预计26H1利润端大幅改善 [13] - 高德美（Galderma）2026年上半年业绩：净销售额达31.34亿美元（约合人民币212.13亿元），按固定汇率计算同比增长24.6%，首次突破30亿美元；核心EBITDA为8.02亿美元（约合人民币54.28亿元），同比上涨42.8%；半年度业绩已连续五年保持上涨 [5][21] - 注射美学部门为营收主力，净销售额达14.37亿美元（约合人民币97.27亿元），同比增长12.1% [5][21] - 日常护肤部门净销售额为8.48亿美元（约合人民币57.40亿元），同比增长16.4% [21] - 皮肤治疗部门净销售额为8.48亿美元，同比增长67.9% [22] 行业数据与趋势 - 社会零售数据：2026年1-6月，限额以上化妆品类零售额合计2445亿元，同比增长6.3%，增速跑赢社零整体（社零总额同比增长1.3%），其中6月增速达12.6% [5][17] - 中国护肤品市场（欧睿数据）：2025年市场规模达2752亿元，同比增长1.5% [25][27] - 国货品牌表现亮眼，市占率前十榜单中国货与国际品牌呈五五开局面：珀莱雅、自然堂等5个国货品牌进入前十，珀莱雅品牌力压海蓝之谜成为榜四 [25] - 2025年公司口径市占率前十包括：欧莱雅(18.7%)、雅诗兰黛(7.7%)、宝洁(4.2%)、珀莱雅(3.9%)、百雀羚(3.5%)等 [27] - 中国彩妆市场（欧睿数据）：2025年市场规模639亿元，同比增长3.1% [28][29] - 国货品牌稳步前进，公司市占率口径前十中国货占据5席，品牌口径中毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [28] - 高端品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点，2025年公司口径市占率达4.7% [28][30] 电商渠道数据（26年3月抖音+淘系） - 上美股份：合计GMV 8.2亿元，同比增长9%；其中韩束品牌GMV 6.9亿元，同比增长3% [16] - 珀莱雅：合计GMV 8.8亿元，同比下降20%；其中主品牌珀莱雅GMV 7.4亿元，同比下降17% [16] - 毛戈平：品牌GMV 4.2亿元，同比增长110% [16] - 林清轩：品牌GMV 2.4亿元，同比增长110% [16] - 巨子生物：合计GMV 4.4亿元，同比下降8%；其中可复美品牌GMV 3.7亿元，同比下降5% [16] - 贝泰妮：薇诺娜品牌GMV 3.5亿元，同比增长19% [16] - 上海家化：合计GMV 2.0亿元，同比增长41%；其中佰草集品牌GMV 0.8亿元，同比增长72% [16] 投资分析意见 - 化妆品板块核心推荐： 1. 渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化 [5] 2. 期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物 [5] 3. 母婴板块：圣贝拉、孩子王 [5] - 医美板块：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐爱美客、朗姿股份 [5] - 电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [5] 行业其他动态 - AMIRO觅光获国资投资：小米生态链品牌AMIRO觅光母公司宗匠科技获安徽濉溪地方国资D+轮投资，为2026年家用美容仪行业首笔融资 [23] - 两款“利丙双卡因乳膏”获批：适用于医美场景中水光针、微针、激光等项目的术前表皮麻醉 [24] - 部分公司解禁信息（截至2026年底）：涉及敷尔佳、登康口腔、润本股份等 [32]