行业投资评级 * 报告标题“政策与业绩向好，配置价值提升”及核心观点均表明对行业持积极看法，建议“积极增配保险”[1][2][6] 核心观点 * 短期看好慢牛趋势下的非银板块估值修复，中长期认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，在健康慢牛下建议积极增配保险[2][6] * 2025年报及2026年一季报持续印证了保险行业存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产的三条中长期逻辑，结合行业集中度提升的政策趋势，行业盈利能力中长期持续改善的逻辑稳健[6] * 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险[6] * 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股[6] 指数与板块表现 * 截至7月24日当周，沪深300指数上涨2.7%，中小板指下跌0.6%，创业板指上涨1.5%[17] * 当周非银板块整体分化，证券板块上涨0.5%，保险板块上涨5.9%，多元金融板块下跌1.5%[17] * 年初至今（截至报告期），非银金融指数下跌13.8%，相对沪深300的超额收益为-14.2%[7] 保险周度数据跟踪 * 行业概况：2026年6月实现累计原保险保费收入38，562亿元，同比增长3.25%，其中产险收入9，846亿元（+2.09%），人身险收入28，716亿元（+3.65%）[21][22] * 资金运用：截至2026年3月末，行业资金运用规模39.44万亿元，其中债券占比48.71%（较2025年3月末+0.12个百分点），股票和基金占比14.97%（+2.18个百分点）[22] * 总资产：2026年6月，保险公司总资产为43.86万亿元，环比增长1.45%，其中寿险公司总资产38.66万亿元（环比+1.36%），产险公司总资产3.38万亿元（环比+2.37%）[25] * 利率环境：截至7月24日，10年期国债收益率下降1.22个基点至1.7282%[7]；5年期债券收益率变动幅度在-2.95个基点到+0.92个基点之间[26]；5年期信用利差变动幅度在-2.10个基点到+1.77个基点之间[27] 券商周度数据跟踪 * 经纪业务：截至7月24日当周，两市日均成交额25，029.73亿元，环比下降5.42%，日均换手率2.62%，环比下降16.85个基点[7][36] * 投资业务：当周权益市场有所回暖，沪深300指数上涨2.65%，创业板指上涨1.52%[35][41] * 信用业务：截至7月23日，两融余额2.71万亿元，环比下降5.17%[7][43]；截至7月24日，股票质押股数2，845亿股，质押市值2.49万亿元[43] * 投行业务：2026年6月，股权融资规模1，035.29亿元，环比大幅增长487.5%；债券融资规模9.16万亿元，环比增长25.3%[45] * 资管业务：2026年6月，券商集合资管发行份额80.99亿份，环比下降5.5%；新发公募基金规模718.99亿份，环比下降43.2%[47] * 衍生品业务：2026年6月，期货市场成交金额68.45万亿元，环比增长13.98%；场内期权成交6，506万张，环比增长42.6%[52] 行业及公司重点关注 * 行业要闻： * 证监会召开系列座谈会，表示将加强市场基础制度建设，增强市场内在稳定性[8][56] * 证监会同意开展热轧卷板、不锈钢期权注册[8][57] * 上交所与深交所修订发布资产支持证券相关业务指引，新增不动产基础资产专章，规范机构间REITs产品[8][58][59][60][63] * 公司公告： * 中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿发布公告，坚定支持资本市场发展并承诺提升股东回报[8][65][68] * 东方证券发布2026年半年度业绩快报，营业总收入95.60亿元，同比增长19.49%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.46%[8][77] * 多家券商披露2025年度权益分派方案，如华西证券拟每10股派1.69元，国联民生拟每股派0.06元等[8][66][67] * 财达证券获批开展北京证券交易所股票做市交易业务[8][72]