报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 报告的核心观点 - 俄罗斯炼厂因持续遇袭导致停产规模扩大至约180万桶/日，约占全球炼能的1.7%，7月原油加工量降至约380万桶/日，为2021年以来最低，海外成品油供给收缩加剧 [4][5] - 供给冲击导致俄罗斯国内汽油产量仅能满足约65%的夏季高峰需求，政府自7月8日起全面禁止柴油出口（俄罗斯出口约占全球柴油贸易12%），并罕见转向印度采购汽油，7月全球柴油/瓦斯油装船量降至九年低位，欧洲与亚太柴油供应明显收紧 [4][6] - 炼厂受损释放原油出口，6月俄罗斯原油出口升至约580万桶/日，全球层面，俄罗斯炼能损失与中东扰动叠加，成品油库存低于五年均值，北半球冬季供应风险上升 [4][6] - 油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，同时油价景气回暖有望加大油气勘探开发投资，海外能源危机加速落后产能出清，国内规模企业凭借稳定供应链取得优势，下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 1. 俄罗斯炼厂遇袭影响：自4月底以来，图阿普谢、基里希、彼尔姆、梁赞等多地炼厂遇袭后持续未恢复，6月新增下诺夫哥罗德、Taneco等停产，7月6日鄂木斯克炼厂（炼能150千桶/日）遇袭预计停至8月底，停产炼能合计约180万桶/日 [5][10] 2. 对市场的影响：俄罗斯炼能收缩导致成品油供给收紧，同时促使原油进一步转向出口，Kpler预计第三季度俄罗斯炼厂开工仅有限恢复，无人机持续袭击令炼厂开工下行风险犹存 [5][6] 3. 全球炼能分布：根据全球炼厂产能开工统计，全球总产能为113,103千桶/日，停产产能为6,148千桶/日，其中东欧中亚地区（主要为俄罗斯）停产1,804千桶/日，中东地区停产1,512千桶/日 [7] 上游板块 1. 原油价格：截至7月24日收盘，Brent原油期货收于96.78美元/桶，较上周末环比增长9.85%；WTI期货价格收于89.31美元/桶，较上周末环比增长8.27%；周均价分别为94.35美元/桶和87.18美元/桶，涨跌幅分别为10.92%和9.38% [4][14] 2. 美国库存与产量：7月17日，美国商业原油库存量4.12亿桶，比前一周增长200.50万桶；汽油库存总量2.11亿桶，增长76.40万桶；馏分油库存1.10亿桶，增长139.00万桶；美国原油产量为1379.80万桶/天，环比下降6.30万桶/天 [4][16] 3. 钻机与日费：7月24日，美国钻机数587台，周环比减少1台；加拿大钻机数204台，周环比增加6台；截至7月23日，自升式平台250-英尺、361-400英尺水深日费分别为73027.25、99719.27美元，后者环比下降63.47美元 [4][28][37] 炼化板块 1. 炼油价差：至7月24日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为53.3美元/桶，较之前一周上涨13.7美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为48.1美元/桶，较之前一周下降3.3美元/桶，历史平均为25.3美元/桶 [4][54][56] 2. 烯烃价差：至7月24日当周，石脑油裂解乙烯综合价差93美元/吨，较之前一周下降53美元/吨；乙烯与石脑油价差为47美元/吨，较之前一周下降74美元/吨，历史平均399美元/吨；丙烯与丙烷价差262美元/吨，较之前一周下降127美元/吨，历史平均价差为249美元/吨 [4][62][64][71] 聚酯板块 1. 原料价差：至7月24日当周，PX与石脑油价差为218美元/吨，较之前一周下降47美元/吨，历史平均为375美元/吨；乙二醇价差为494元/吨，较之前一周上涨204元/吨，历史平均为1027元/吨 [4][88][90] 2. 产品盈利：至7月24日当周，PTA-0.66*PX价差为98元/吨，较之前一周下降162元/吨，历史平均为756元/吨；涤纶长丝POY价差为1693元/吨，较之前一周上涨77元/吨，历史平均为1391元/吨 [4][93][97] 3. 行业展望：聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转，拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [4][100] 投资分析意见 - 油气开采：重点推荐弹性较大的中国海油、中国石油 [4][11] - 油服：重点推荐中海油服、海油工程 [4][11] - 轻烃加工：重点推荐卫星化学 [4][11] - 民营大炼化：重点推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [4][11] - 海外成品油：重点推荐恒逸石化 [4][11] - 聚酯下游：重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [4][11]