报告行业投资评级 - 行业评级为“买入”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业深度亏损，产能持续去化，板块景气度底部企稳，当前是重视养殖板块投资机会的时点 [1][2] - 禽类养殖、牧业、种植链等子板块景气度亦处于底部企稳阶段，部分领域已出现价格回暖或改善迹象 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 - 报告期内（2026年7月20日至7月24日），农林牧渔（申万）指数收于2312.71点，周环比下跌2.25%，在申万一级行业中排名第25位 [12][13] - 同期，沪深300指数上涨2.65%，上证综指上涨1.33%，深证综指下跌0.61%，科创板指数上涨4.19% [12] - 农林牧渔行业内，个股表现分化，朗源股份（+6.81%）、安德利（+6.60%）、北大荒（+4.84%）涨幅居前；西部牧业（-13.48%）、中水渔业（-13.11%）、佩蒂股份（-11.04%）表现较差 [13][25] 二、重点数据跟踪 2.1 生猪养殖：猪价季节性反弹，行业产能持续去化 - 价格与利润：截至7月24日，全国商品猪价格为10.53元/公斤，周环比下跌4.71%；外购仔猪养殖利润为-148.08元/头，自繁自养利润为-190.25元/头，行业处于深度亏损状态 [20] - 供给与产能：本周生猪出栏均重为128.15公斤/头，环比略增0.05公斤/头，出栏节奏平稳 [20]；二季度末，全国能繁母猪存栏3780万头，同比下降6.5%，为正常保有量（3750万头）的100.8%，基础产能处于合理调减过程中 [21] - 核心观点：短期供给压力犹存，叠加季节性淡季，猪价反弹后仍有下跌空间 [2][21]；行业持续亏损叠加政策引导，产能去化速率加快 [21]；中长期看，行业成本方差巨大，头部低成本企业（如牧原股份、温氏股份）有望获得超额利润 [2][22] 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 - 价格与利润：截至7月24日，主产区白羽肉鸡均价为6.83元/公斤，周环比上涨2.71% [31]；毛鸡养殖利润为-1.19元/羽，但周环比改善0.76元/羽 [31] - 核心观点：在产能持续调整背景下，白鸡价格有所回暖，行业养殖利润明显改善 [3][31]；若消费端恢复较好，禽类价格有望进一步回暖 [3] 2.3 牧业：奶价有望开始上行 - 肉牛：截至7月17日，山东省活牛价格为28.07元/公斤，同比上涨5.96% [38]；进口牛肉保障措施落地促进进口量减少，国内牛肉价格有望加速上涨 [4][38] - 奶牛：截至7月17日，主产区原奶合同内收购价为3.05元/公斤，环比及同比均微涨0.33% [38]；行业持续亏损，产能有望持续去化，预计原奶价格在第三季度企稳回升 [38][39] - 核心观点：肉牛与奶牛行业均经历产能去化，预计将开启新一轮周期，板块景气度有望稳健向上，呈现“肉奶共振” [4][39] 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种 - 价格数据： - 玉米：国内现货价2255.71元/吨（周环比-0.75%），CBOT期货价487.50美分/蒲式耳（周环比+4.28%）[46] - 大豆：国内现货价4273.16元/吨（周环比不变），CBOT期货价1253.50美分/蒲式耳（周环比+4.20%）[46] - 豆粕：国内现货价3090.00元/吨（周环比+3.14%）[46] - 核心观点：国际关系及天气扰动推高种植成本中枢，全球农作物产量可能下降 [5][47]；若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善，生物育种产业化推进有望加快 [5][47] 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 - 饲料：截至7月24日，育肥猪配合料价格为3.33元/千克，肉禽料价格为3.45元/千克，均环比持平 [58] - 水产：主要水产品如鲫鱼（30元/千克）、鲈鱼（48元/千克）、对虾（320元/千克）等价格环比持平，整体价格处于景气区间 [58] 三、重点新闻速览 3.1 公司公告 - 牧原股份：公司董事及高管增持计划实施完毕，累计增持1264.457万股（占总股本0.22%），增持金额5亿元，增持主体承诺12个月内不减持 [70] 3.2 行业要闻 - 口蹄疫疫苗：针对南非1型口蹄疫传入，申联生物、生物股份等9家企业集中获得19项疫苗临时生产文号 [71] - 农业农村经济：2026年上半年，夏粮总产首次突破3000亿斤，达3014.9亿斤；猪牛羊禽肉产量5050万吨，同比增长4.3%；能繁母猪存栏调减至3780万头 [72]