报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 市场风格分化，在均衡配置下推荐保险和券商板块 [1] - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [4][51] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [4][51] 非银行金融子行业近期表现总结 - 最近5个交易日（2026年07月20日-2026年07月24日），仅保险行业跑赢沪深300指数，保险行业上涨5.89%，证券行业上涨0.43%，多元金融行业下跌0.53%，非银金融整体上涨1.88%，沪深300指数上涨2.65% [4][9] - 2026年初以来（截至2026年7月24日），券商、多元金融和保险行业均跑输沪深300指数，券商行业下跌9.00%，多元金融行业下跌17.31%，保险行业下跌17.54%，非银金融整体下跌11.80%，沪深300指数上涨0.42% [10] 26Q2公募持仓分析总结 - 2026年二季度末，公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为0.98%，环比2026Q1下降0.47个百分点，相比沪深300行业自由流通市值占比低配7.30个百分点，但低配幅度环比收窄0.82个百分点 [4][14] - 保险板块遭大幅减持，持仓为0.42%，较Q1末下降0.62个百分点，中国平安、中国太保减持较多 [4][14][15] - 券商及互金板块持仓边际改善，持仓为0.50%，较Q1末增加0.15个百分点 [4][18] - 非银行业前五大重仓股为中国平安、中信证券、国泰海通、华泰证券和中国太保 [4][14] 证券行业观点总结 - 市场交易数据：2026年7月日均股基交易额为33，758亿元，较上年7月增长71.98%，但较上月下降7.07%；两融余额为27，103亿元，同比提升40.01%，较年初增长6.68% [4][19] - 业绩表现：截至7月24日，22家上市券商发布业绩预增公告，2026年上半年合计归母净利润预计同比提升59%-67%至1,099.1-1,155.5亿元；第二季度合计归母净利润预计同比提升103%-120%至664.8-721.2亿元 [4][23] - 政策与监管：证监会发布2026年证券公司分类评价结果，参评106家，A类公司53家（其中AA级14家），B类42家，C类11家；证监会召开会议强调综合施策维护市场平稳运行 [4][27][28] - 估值与展望：2026年7月24日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，大券商2026E平均PB估值为1.1倍；行业受益于市场回暖与政策环境，转型有望带来新增长点 [4][29][51] 保险行业观点总结 - 业绩表现：中国人寿、新华保险和中国太平发布2026年中期业绩预增，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%和85%-95%；利润大幅增长主要得益于投资收益显著提升 [4][30] - 保费收入：2026年上半年人身险公司原保费收入同比增长3.6%，但第二季度单季同比下降1.8%；6月单月人身险原保费4，788亿元，同比下降2.5%，降幅环比收窄；上半年产险公司保费达9，846亿元，同比增长2.1% [4][32] - 行业趋势：保险业经营具有顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端预计将显著改善；储蓄类产品销售占比大幅提升，长期看好健康险和养老险发展空间 [4][33][51] - 估值：2026年7月24日保险板块估值为0.46-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位 [4][33] 多元金融行业观点总结 - 业绩概况：截至7月24日，13家多元金融板块公司披露业绩预增，其中渤海租赁、弘业期货扭亏为盈，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润预计增长超100% [4][34] - 信托行业：截至2025年6月，信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%；2025年上半年利润总额为197亿元，同比微增0.45%；行业进入平稳转型期 [4][37][41] - 期货行业：2026年6月全国期货市场成交额80.62万亿元，同比增长53%；6月期货行业净利润11.96亿元，同比增长20.81%，环比增长84.00%；创新业务（如风险管理业务）是未来重要发展方向 [4][42][47] 行业排序及重点公司推荐总结 - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [4][51] - 重点推荐公司包括：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等 [4][51]