行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 智利矿端扰动超出预期，导致非美地区铜库存再度紧张 [1][2] - 贵金属ETF出现增仓迹象，市场见底概率大幅增加 [1] - 多数金属品种处于传统需求淡季，呈现供需双弱的格局，价格以震荡为主 [3][4][5][6][9][10][11] 分品种总结 贵金属 - 贵金属ETF迎来增仓，黄金白银价格显著反弹，市场见底概率增加 [1] - 根据CME FedWatch，市场计入7月加息一次的概率为34.2%，较一周前的12.8%显著提升 [1] - 美伊局势再度升温，地缘政治风险与美联储议息会议决议是后续关注焦点 [1] 工业金属 铜 - 库存：本周全球铜库存环比减少4.1万吨，其中LME铜库存减少2.0万吨，SHFE库存减少1.1万吨 [2] - 供给：智利主要铜矿5月产量大幅下滑，Codelco产量同比下降18.3%至106，300吨，Escondida矿下降17.6%至108，800吨，Collahuasi矿下降19.3%至31，000吨 [2] - 供给：智利遭遇强烈冬季风暴，影响大型铜矿作业及港口航行 [2] - 需求：受北美虹吸效应及非洲冶炼厂产出受损影响，7-8月可流通进口铜货源阶段性趋紧 [2] 铝 - 供给：中国电解铝理论开工产能维持在4520.9万吨高位，与上周持平 [3] - 需求：铝棒企业增产主要体现在新疆地区，因华东加工费处于高位及内部货源补充不足 [3] - 观点：中东摩擦加剧支撑海外供应缺口预期，LME库存下滑，国内库存去化，预计铝价震荡 [3] 镍 - 价格：周内SHFE镍价格上涨3.7%至13.37万元/吨，硫酸镍与高镍铁价格持平 [4] - 供给：印尼哈马黑拉及Obi岛地区降雨对镍铁生产运输造成扰动，6月进口环比出现明显降幅 [4] - 需求：三元前驱体行业处于传统淡季，企业低库存运营，仅刚需采购 [4] - 观点：镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡 [4] 能源金属 锂 - 价格：本周电池级碳酸锂价格下跌4.8%至14.5万元/吨，电池级氢氧化锂下跌2.1%至14.1万元/吨 [5] - 供给：本周碳酸锂产量环比下跌2.1%至2.59万吨，库存环比减少2195吨至9.17万吨 [5] - 需求：预计8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比增长7.4% [5] - 观点：供给端减产去库，预计短期锂价在14万元/吨附近存在支撑，偏强震荡为主 [5] 钴 - 价格：本周国内电解钴价格下跌8%至33.5万元/吨，硫酸钴下跌4.1%至8.20万元/吨 [6] - 原因：钴价下跌主要因钴中间品及金属钴进口数据超预期，且消费电子需求持续低迷 [6] - 观点：在需求淡季及供给集中到港背景下，预计钴价将延续弱势 [6] 战略小金属 钨 - 价格：本周黑钨精矿价格上涨2.4%至41.9万元/吨，APT价格上涨1.7%至60.5万元/吨 [6][9] - 供需：需求端处于传统淡季，询盘清淡；供给端低价流通资源枯竭，矿山捂货观望 [9] - 观点：预计钨价短期维稳运行，需关注8月中上旬大厂入场采购动作 [9] 稀土 - 价格：本周氧化镨钕价格下跌1.3%至75.70万元/吨，氧化镝下跌1.1%至141.00万元/吨，氧化铽下跌1.5%至679.00万元/吨 [10] - 供需：供应端氧化物环节偏紧，金属环节供应充裕但出货承压；需求端磁材大厂以长协锁价为主，市场交投清淡 [10] - 观点：预计短期稀土价格将维持区间震荡 [10] 锡 - 供给：6月中国锡矿砂及精矿进口量为17431吨，环比增加3.6%，但中小型冶炼厂仍维持低负荷运行 [11] - 需求：下游维持刚需补库，厂家低库存运行，高价抑制弹性需求 [11] - 观点：宏观面多空交织，预计锡价延续高位宽幅震荡 [11] 铟 - 价格：精铟主流价格下跌300元/公斤至5300-5400元/公斤 [12] - 供需：供给端持货商观望情绪浓，需求端靶材及半导体材料采购节奏放缓，市场交投清淡 [12] - 观点：铟市处于高位回调初期，预计精铟价格将维持高位运行 [12] 钽 - 价格：钽铁矿市场均价为233美元/磅，各类钽产品价格较上周持平 [13] - 供需：非洲主产区延续停产，刚果（金）收紧管控导致海外货源收缩；需求端下游畏高心态明显，刚需采购为主 [13] - 观点：供需格局未明显变动，预计短期钽矿价格高位盘整 [13] 市场表现与数据跟踪 板块涨跌 - 本周申万有色金属指数上涨4.89%，在各大行业中涨幅居前 [22][26] - 子板块中，贵金属板块上涨11.1%，黄金三级子板块上涨11.5%；金属新材料板块下跌3.4% [24][26] - 个股涨幅前三为立新能源(+58%)、盛达资源(+31%)、山金国际(+18%) [25] 价格涨跌概览 - 贵金属：COMEX黄金周涨0.8%至4056美元/盎司，SHFE白银周涨4.7% [30] - 基本金属：SHFE铜周涨1.2%至104，750元/吨，SHFE镍周涨3.7%至133，710元/吨，SHFE锡周涨2.5%至414，190元/吨 [31] - 能源金属：电池级碳酸锂周跌4.8%至14.5万元/吨，电解钴周跌8.0%至33.5万元/吨 [34] - 小金属：黑钨精矿周涨1.2%至41.3万元/吨，锑锭周跌8.3%至9.4万元/吨 [38] 库存变动 - 铜：全球库存周减4.1万吨，LME铜库存周减2.0万吨(-7%)，SHFE铜库存周减1.0万吨(-13%) [40] - 铝：LME铝库存周减0.7万吨(-3%)，SHFE铝库存周减2.1万吨(-4%) [40] - 镍：LME镍库存周减0.7万吨(-3%) [40] 重点公司关注 - 报告列举了多个子板块的建议关注公司，并在重点标的部分给出了部分公司的投资评级及盈利预测 [1][2][3][4][5][6][9][10][11][12][13][14] - 例如：赤峰黄金(买入，2026E EPS 2.71元)、洛阳钼业(买入，2026E EPS 1.47元)、中国宏桥(买入，2026E EPS 3.29元) [14]