宏观策略：科创芯片设计ETF投资价值分析 - 上证科创板芯片设计主题指数（950162.CSI）高度聚焦芯片设计领域，截至2026年6月30日前十大成分股权重合计65.30%，覆盖存储芯片、高性能处理器、内存接口芯片、芯片IP及AI芯片等核心方向，为投资者提供纯粹的“科创板+芯片设计”配置工具[1][5] - 芯片设计企业采用Fabless轻资产模式，经营杠杆较强，产品放量阶段新增收入更易转化为利润，截至2026年7月17日，指数估值偏高，其未来表现取决于AI算力、国产替代及存储周期改善能否持续推动EPS增长[5] - AI驱动存储超级周期，供需错配持续深化，本轮存储周期自2025年第二季度起持续上行，美光2026年全年HBM供应量已全部售罄，涨价趋势有望延续至2027年，TrendForce预计2026年下半年至2027年下半年整体Server DRAM合约价将维持逐季上涨[5] - 3D DRAM技术步入商业化，瑞芯微等厂商已推出内置3D DRAM架构的NPU产品以支持端侧AI大模型部署，高带宽、低成本的3D DRAM有望在机器人、AIoT、汽车等多领域放量[5] - 国产存储崛起，长鑫存储登陆资本市场将增强资本实力，推动DRAM领域长期技术迭代与产能扩张，CBA架构开启DRAM向3D演进新周期，对产业链环节提出更高技术要求[5] - 科创芯片设计ETF广发（589210）紧密跟踪上证科创板芯片设计主题指数，产品管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%，截至2026年7月17日，基金流通市值8.74亿元，当日流通份额13.05亿份[5] - 该ETF在2026年第二季度前十大成分股合计权重约65.11%，覆盖算力、存储、IP、SoC、特种芯片及传感器等多元细分赛道，兼具AI算力核心受益标的与自主可控关键资产[5] 固收金工：炬申转债分析 - 炬申转债（127115）总发行规模为3.80亿元，募集资金净额用于炬申几内亚驳运项目和补充流动资金及偿还银行贷款[7] - 当前债底估值为93.26元，YTM为2.19%，债底保护较好，存续期为6年，信用评级为AA-/AA-，到期赎回价格为票面面值的110.00%[7] - 当前转换平价为102.33元，平价溢价率为-2.27%，初始转股价13.76元/股，下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，条款中规中矩[7] - 按初始转股价计算，转债发行3.80亿元对总股本稀释率为14.21%，对流通盘的稀释率为19.12%[7] - 预计炬申转债上市首日价格在131.02~145.45元之间，预计中签率为0.0012%，建议积极申购[2][7] - 炬申股份是大宗商品综合物流服务提供商，2025年实现营业收入18.89亿元，同比增长81.65%，2021-2025年营收复合增速为26.12%[7] - 公司营业收入以运输服务业务为主，2023-2025年运输服务收入占比分别为81.29%、72.61%和83.44%[7] - 2021-2025年，公司销售净利率分别为6.24%、3.63%、6.25%、6.99%和2.70%，销售毛利率分别为14.35%、9.77%、14.81%、18.60%和11.44%[7] 行业与公司：容百科技2026年半年报点评 - 容百科技2026年上半年营收87.2亿元，同比增长39.6%，归母净利润1.1亿元，同比增长260%，毛利率9.4%，同比提升0.8个百分点，业绩符合市场预期[3][9] - 2026年第二季度营收49.4亿元，同比增长50.4%，环比增长30.6%，归母净利润1亿元，环比增长743%，毛利率9.4%[9] - 三元业务在第二季度销量与盈利同步修复，上半年三元销量5.2万吨，其中第二季度出货2.9万吨，环比增长26%，预计2026年全年三元出货12万吨左右，同比增长20%[9] - 公司产品结构优化，中镍高电压于2026年第一季度开始放量，6月实现千吨出货，9系高镍占比提升至35%，预计韩国工厂第二季度出货提升至近1万吨[9] - 预计三元材料第二季度单吨净利提升至0.4万元，后续随着韩国工厂产能利用率提升及新产品放量，盈利将逐步恢复至合理水平[9] - 磷酸铁锂业务预计第二季度亏损约0.2亿元，34万吨产能首期产线自4月开工后建设提速，计划8月起逐步投产，预计9月完成整体产线建设，并已在重点客户推进全面导入，预计2026年全年铁锂出货5-10万吨[9] - 钠电业务方面，公司已建成1.8万吨/年NFPP钠电正极产能，第二季度在储能、启停等场景实现近千吨级出货，整体亏损明显缩窄[9] - 公司费用控制良好，2026年上半年期间费用6亿元，同比增长18.8%，费用率6.9%，同比下降1.2个百分点，第二季度经营性现金流4.5亿元，同比环比转正[9] - 基于2026年上半年产能利用率较低，下调盈利预测，预计2026-2027年归母净利润为4亿元、8亿元（原预测为4.6亿元、8.5亿元），新增2028年预测10亿元，同比增长315%、102%、28%，对应市盈率为48倍、24倍、19倍，维持“买入”评级[3][9]