核心观点 晨会纪要汇总了多份研究报告的核心观点，覆盖炭黑、半导体、锂电、AI算力、能源、化工等多个行业，重点分析了行业景气修复、供给格局优化、技术突破及AI需求驱动下的投资机会。 炭黑行业（龙星科技） - 炭黑行业景气修复，2026年全球橡胶用炭黑市场规模预计突破189亿美元，同比增长约5.7%[4]；中国2025年表观消费量达495万吨，子午线轮胎用碳黑占比超73%[4]；行业集中度提升，2025年前五家企业市场份额接近55%[4] - 龙星科技通过收购重庆龙星，炭黑设计产能提升至64.5万吨/年，稳居国内前三[5]；2025年炭黑销量同比增长17.56%至65.28万吨[5] - 废轮胎裂解迈向规模化，2030年热裂解处理量占废旧轮胎总产生量比例有望突破35%[6]；2026年全球废轮胎回收市场规模预计达185亿美元[7] - 公司投资2500万元扩建废轮胎裂解生产线，可持续炭黑(sCB)获欧洲大型轮胎企业认证并批量供货，首期订单近万吨[3][7] - 导电碳纳米管项目环评已通过，预计年产1000吨，投产后年销售收入可达5750万元，税后投资回收期3.4年[8][9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.96、1.85、2.25亿元[9] 半导体（格科微） - 5000万像素图像传感器获国际手机品牌客户订单，首批订单金额约5700万元[10]；该产品基于GalaxyCell2.0工艺平台开发，适配主摄、超广角、长焦及前摄等各类手机镜头[10] - 5000万像素产品已累计出货超1.2亿颗，涵盖0.61微米至1.0微米等多个规格[11]；2亿像素产品开发顺利并与部分客户达成初步合作意向[11] - 存储产能挤占CIS产能，SK海力士关闭CIS部门，力积电等将CIS产能转向DRAM/HBM[12]；格科微具备临港和嘉善12英寸CIS Fab产能，国产CIS有望迎份额提升窗口期[12] - 预计公司2026-2028年营收分别为88.04、108.47、135.17亿元，同比分别增长13%、23%、25%[13]；归母净利润分别为1.69、5.26、10.70亿元，同比分别增长235%、211%、104%[13] 锂电与新能源（行业周报） - 锂电8月排产预计环比增长超7%，全市场总排产约304GWh[14]；储能电芯排产预计达125GWh，环比净增约10GWh，增量主要来自314Ah规格的海外出口订单[14] - 宁德时代2026H1归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，拟以200-400亿元回购股份[14]；在欧洲签署2GWh和5GWh钠电储能大单[15] - 容百科技2026年上半年磷酸锰铁锂满产满销并进入盈利阶段，已在插混车型实现规模应用[16] - 固态电池行业标准加速落地，10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会定于2026年7月27日-28日召开[16] AI算力（AIDC） - 谷歌将2026年全年资本支出预期从1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元[17]；Q2营收1198亿美元，同比增长24%[17] - OpenAI将2030年计算支出预测大幅上调至近7500亿美元[17]；与佐治亚电力公司签署协议，锁定3.2吉瓦电力供应，项目总投资或超300亿美元[17] - AMD将在AMD Helios机架式解决方案中部署高达2吉瓦的AMD Instinct MI450系列GPU，首批1吉瓦部署于2027年上半年开始，并对Anthropic进行高达50亿美元的战略股权投资[17] - SpaceX拟在德州建GW级AI数据中心，与Anthropic及谷歌客户签署总价值逾700亿美元的合同，年化收入规模达260亿美元[17] - 国内500kV云谷变电站至华为马场园数据中心的220kV线路工程正式开工，服务"东数西算"战略[18] 储能、风电、光伏、电网 - 波兰将于2026年第三季度启动新一轮户储补贴计划，总预算达10亿兹罗提，政策转向构建家庭微电网[19] - 中国"十五五"规划将储能提升为新型电力系统的"关键支撑"，提出到2030年新型储能装机力争达到3亿千瓦[20] - 风电和光伏到2030年累计装机目标为2800GW以上，发电量占比达到30%[21]；海风"新增开工规模100GW左右"，2030年累计装机目标100GW以上[21] - 2026年1-6月国内风电并网38.62GW，同比下降27%[22]；黑龙江2027H1机制电价竞价结果出炉，风电电价上涨近25%至0.2845元/千瓦时[22] - 美国最大电网PJM容量拍卖成交额达164亿美元，其中约63亿美元来自数据中心，容量保供采购成本被推高60%以上，供电缺口达680万千瓦[24] - 中国"十五五"规划提出适度超前推进电网基础设施建设[24] 能源板块（煤炭） - 动力煤价格周环比上涨4元/吨至825元/吨[27]；三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降1.45个百分点[27]；六大电厂日耗周环比增加5.9万吨至90.6万吨[27] - 山西省起草《新规十七条》，若落地将对表外及非法产能形成长期约束，强化供给收缩逻辑[27] - 炼焦煤样本煤矿产能利用率周环比微增0.44个百分点至69.75%，供应恢复缓慢[28]；甘其毛都口岸通关车数周环比减少105车[28] - 煤炭行业呈现"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"特征，多家央国企启动增持与资产注入计划[30] 化工行业 - 地缘冲突导致国际油价上涨，截至本周Brent和WTI期货价格分别收于98.7和90.47美元/桶，周环比上涨11.83%和9.7%[46] - 看好全球化工反内卷大周期与AI需求大周期，碳排放管控有望使产能扩张放缓，提升企业自由现金流和潜在股息率[33] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机）及SOFC迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32%[36] - AI算力需求推动液冷技术发展，涉及含氟制冷剂、合成油、有机硅油改性聚醚、氟化液等材料[37] - AI芯片发展推动半导体材料需求，光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP材料、溅射靶材等国产替代空间大[38][39][40] - AI带动高频高速PCB需求，涉及电子树脂、电解铜箔、电子级玻纤纱、硅微粉等材料[41] - AI服务器用MLCC粉体需求有望激增，预计到2027年全球MLCC市场规模达1180亿元，2024-2027年CAGR为5.46%[42] - 新型显示技术是AI呈现窗口，带动OLED材料、OCA胶、光学膜、偏光片等发展[43][44] 互联网（谷歌） - 2026年Q2营收1197.96亿美元，同比增长24%；归母净利润1121.07亿美元，同比增长298%[66] - 搜索广告收入632.71亿美元，同比增长17%；AI Mode全球月活超10亿[67] - YouTube广告收入110.55亿美元，同比增长13%；Ask YouTube功能接入Gemini模型，2026年6月超1.4亿用户使用[67] - 云业务收入247.68亿美元，同比增长82%；营业利润率35.6%，同比提升约14.8个百分点；Cloud backlog达5140亿美元[68] - 2026年Q2资本开支449.24亿美元，自由现金流降至-58.55亿美元；全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元[69] - 预计2026-2028年营收分别为4432.2、5935.5、7299.6亿美元，净利润分别为2539、1970、2405亿美元[70] 策略研究（科网泡沫对比） - 资本开支同比增速边际放缓并非股价见顶的单一领先指标，需综合判断需求与产能格局[72] - 自由现金流是相对可靠的领先指标（领先股价顶约1个季度），需与营收、盈利同比增速等交叉验证[72] - 毛利率走平或下滑是股价顶的同步验证指标[72] - 当前AI行情中，终端需求（Token调用量）未显著放缓，纳斯达克100营收同比增速仍在回升，毛利率维持50%以上高位，ROE为23.1%，尚未观察到显著过度投资风险[76] - 2026年Q2头部云厂商自由现金流已出现收紧迹象，若下游应用盈利模式跑通则有望缓解压力[76] 债券市场 - 30年国债期货(TL)于7月22日突破上涨，收盘价114.6元，持仓量增加近3万手[79] - 本轮突破主要由券商自营和基金推动，7月20日至24日券商和基金分别净买入30年国债578亿元与407亿元[79] - 后续行情演绎有两种可能：一是公募基金逐步进场，带动一轮可持续上涨；二是突破后"多杀多"，行情一步到位[80] - 当前公募基金是否有增量资金持续进场是决定债市上涨可持续性的关键[81]