报告核心观点 - 报告通过构建特朗普压力指数及其分项，分析其政策约束，认为当前特朗普首要目标是通过维持偏紧金融条件以控制通胀，而非立即触发全面TACO（关税及地缘冲突行动）[5][8][9] - 美国“301强迫劳动”关税已实施，旨在替代失效的“122”关税，全球平均有效关税率基本持平，但各国税率结构出现分化，中国等面临税率上升，而欧洲主要经济体关税负担下降[5][8][24][27] - 全球关键矿产政策密集出台，供应链呈现去单一化与阵营化趋势，资源国加强资源主权，各国积极部署关键矿产供应链合作[5][8][31] - 中国国内近期稳市信号密集释放，监管层召开系列座谈会并明确将稳市置于首位，同时多家央国企及上市公司集中披露增持、回购及提高分红计划，宽基ETF出现大幅资金净流入[5][33][35] 海外政策专题：特朗普压力指数与政策选择 - 指数构建与核心发现：报告构建了特朗普综合压力指数（TPPI），包含金融市场、生活成本、政治环境和政策不确定性四个维度的十二项高频指标[12][17]。当前综合压力指数已升至高位但未达“极高”区间，其中市场-民生压力指数处于历史高位，而政治压力指数相对可控[5][8][15] - 政策路径判断：基于指数表现，报告认为特朗普当前更可能选择通过维持偏紧金融条件，让市场计入加息预期但不实际加息，以控制通胀[5][9]。若要触发全面的TACO（如地缘降温），需要政治压力指数进一步上升与市场-民生压力形成共振[9][23] 海外政策专题：301强迫劳动关税实施 - 政策定位与影响：美国于7月23日依据301条款对60个国家和地区征收10%至12.5%的关税，旨在替代此前到期的“122”临时关税，维持IEEPA下的基准对等关税框架[5][8][24]。实施后，美国对全球理论实际有效关税率约为11%，与122时期基本持平[8][25] - 国别税率变化：中国平均理论实际有效关税率由26.6%小幅升至27.1%；越南由16.0%升至16.6%；印度由12.1%升至13.0%[8][27]。欧洲主要经济体关税普遍下降，德国由12.2%降至10.9%，法国由10.8%降至8.3%（降幅2.5个百分点），日本由13.1%降至12.4%[8][27]。墨西哥和加拿大因USMCA豁免，税率分别由5.3%和4.7%小幅降至5.0%和4.5%[8][27] - 后续风险：针对结构性产能过剩的301调查措施尚未落地，仍是当前关税水平进一步上行的重要风险[5][8][30] 海外政策专题：全球关键矿产政策变化 - 供应链安全与阵营化：美国于7月20日宣布禁止国防承包商从非盟国采购关键矿产资源；G7集团于6月17日明确计划在2030年前将对伙伴国以外单一供应商的稀土和永磁体依赖度降至60%以下，全球关键矿产资源供应链去单一化与阵营化进程加快[5][8][31][32] - 资源主权强化：资源国加强资源主权控制，几内亚计划对铝土矿进行出口管制改革并全面禁止原金出境；津巴布韦对黄金在内的十余种矿产进行出口管制[5][8][31] - 供应链合作部署：各国积极部署关键矿产供应链合作，例如印尼与菲律宾于5月7日签署镍产业发展战略合作谅解备忘录；加拿大于7月9日与沙特签署了13项总额超10亿加元的商业协议和谅解备忘录以支持沙特矿业发展[5][8][31][32] 国内政策专题：近期稳市信号密集释放 - 监管层积极表态与行动：证监会于7月20日召开投资者座谈会，同日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会；7月23日召开党的建设暨监管工作座谈会，明确将稳市置于监管工作首位[5][33]。证监会主席吴清表示将坚决维护资本市场平稳健康运行，持续提升外资参与便利度[33] - 央企与上市公司积极回应：多家央国企及上市公司集中披露增持、回购及提高分红计划，例如中国国新已使用专项再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通累计买入近100亿元股票资产并表示将继续增持[5]。北京国管已投入近100亿元布局股票市场[34]。中国铝业控股股东计划增持10亿至20亿元，国投电力控股股东计划增持1.5亿元[34] - 资金面表现：上周宽基ETF大幅净流入，周度累计净流入超过500亿元，其中沪深300ETF流入约198亿元[35] - 历史对比与展望：本次稳市措施与2025年4月类似，当时在外部冲击下，中央汇金、社保基金、国有资本运营公司（中国国新、中国诚通）等推出大规模资金入市、增持回购及制度支持（如上调险资权益资产配置比例上限5个百分点）等措施[38][39][41]。报告认为若市场超预期下行，稳市措施有望对标去年4月力度进一步加强[42]