报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周LC2609收于144,280元/吨，周环比-3.9%，盘面偏弱震荡，基本面方面连续去库及供给端检修消息未扭转盘面疲软 [4] - 供给端检修及发运延期持续，国内四川天华时代锂能产线将检修，海外阿根廷盐湖营地遇雪灾，此前也有企业检修，反映锂盐偏紧现实，同时刚果（金）完成紫金矿业锂矿项目首批出口认证，关注后续产能释放节奏 [4] - 需求端国内动力终端零售疲软，电池在窗口期维持高增速排产，预计8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比+7.4%，7月狭义新能源车零售销量环比持平微降 [4] - 预计7 - 8月大幅去库趋势持续，现货市场成交呈“下游逢低按需采购、上游挺价惜售延续”格局，大规模补库未出现，盘面围绕强现实 + 弱预期博弈，关注现货流通程度边际变化，价格区间震荡，操作建议观望 [4] 各部分内容总结 周度观察 - 市场周评：LC2609收于144,280元/吨，周环比 - 3.9%，周内盘面偏弱震荡 [4] - 基本面：供给端检修及发运延期持续，影响产量，需求端国内动力终端零售疲软但电池排产高，预计8月锂电全市场总排产约304GWh，环比 + 7.4%，7月狭义新能源车零售销量环比持平微降 [4] - 交易策略：预计7 - 8月大幅去库，现货市场成交格局延续，盘面博弈，价格区间震荡，建议观望 [4] - 价格：LC2609收于144,280元/吨，周环比 - 3.9%，澳大利亚锂辉石精矿等价格下跌 [4] - 估值：本周现货成交贴水回升至 - 1,467元/吨，报盘吨数走弱，电碳 - 电氢价差回落，09 - 01价差走强 [4] - 供应：碳酸锂周产量为23,868吨，周环比 - 2.7%，冶炼开工率下降，预计7月碳酸锂排产环比 + 0.1%，氢氧化锂7月产量预估环比 + 5.2%，6月锂矿发运、进口等数据有变化，废旧锂电回收量同比 + 225%，环比 + 6.1% [4] - 库存：本周库存去库幅度扩大，大样本、旧样本等库存均有去库情况 [4] - 需求：大东时代智库预计8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比 + 7.4%，SMM预计7月磷酸铁锂等排产有增长 [4] - 动力需求：7月狭义新能源乘用车零售销量环比持平微降，零售渗透率提升，新能源重卡等销量有增长，全球新能源车销量5月同比 + 10.9%，欧美市场分化 [4] - 储能需求：6月储能电芯产量环比 + 3.6%，同比 + 97%，预计7月继续增长，6月储能招标、装机并网、中标容量等数据有变化 [4] - 消费电子需求：6月智能手机、微型电子计算机产量同比下降，钴酸锂等材料产量及排产有不同情况 [4] 产业链新闻 - 四川天华时代锂能将对年产5.3万吨电池级碳酸锂产线检修，预计影响产量4,000 - 4,300吨 [5] - 津巴布韦政府扩大铁路基建支持锂矿运输 [5] - SQM与Wesfarmers联合宣布Mt Holland锂矿扩建项目最终投资决策，扩产后锂辉石精矿产能将翻番 [5] - 宁德时代与Solarpro签署2GWh钠电协议 [5] - 大东时代智库预计8月中国锂电池排产环比 + 7.4% [5] - 刚果（金）认证紫金矿业马诺诺项目首批锂矿出口产品 [5] - 阿根廷3Q盐湖营地附近遭遇严重雪灾，或影响锂盐运输 [5] 行业分析 - 锂供给 - 澳矿报价回落至2,115美元/吨，国内周度主要港口锂精矿库存为31.8万吨，6月全球锂矿发运量为91.6万吨，环比 + 28% [14] - 6月碳酸锂产量为115,320吨，环比 + 1.8%，预计7月产量为115,410吨，环比 + 0.1%，氢氧化锂6月产量环比 - 0.1%，预计7月环比 + 5.2% [17][26][29] - 锂辉石产碳酸锂因部分盐厂临时检修预期减量，盐湖、云母、回收端产碳酸锂预期增量 [23] - 6月国内碳酸锂产能增至20.1万吨/年，环比 + 2.1%，氢氧化锂产能下降至6.9万吨，碳酸锂冶炼端6月开工率为61%，氢氧化锂冶炼端6月开工率为56.1%，本周碳酸锂冶炼开工率下降至54.1%，锂辉石产线开工率下降至57% [31][33] - 6月智利锂盐出口中国为22,864吨LCE，环比 - 28%，阿根廷出口中国9,166吨LCE，环比 - 8% [42] - 6月废旧锂电回收量为59,761吨，同比 + 225%，环比 + 6.1%，再生开工率上涨至33.4% [45] 行业分析 - 锂需求 - 6月磷酸铁锂产量环比 + 2.7%，7月预计排产环比 + 6.8%，6月三元材料产量环比 - 2.1%，7月预计排产环比 + 3.0% [48] - 钴酸锂6月产量同比 - 23%，预计7月排产同比 - 25.6%，环比 + 3.3%，锰酸锂6月产量同比 - 6.1%，预计7月排产同比 - 7.7%，环比 - 0.6%，六氟磷酸锂6月产量同比 + 79.2%，环比 + 3.2%，预计7月排产同比 + 77.4%，环比 + 2.9% [57] - 6月国内新能源乘用车狭义产量、批发销量、出口、零售销量有变化，批发、零售、出口渗透率同比上升 [66][69] - 5月中国重型卡车销量同比 + 57%，环比 + 9%，6月新能源商用车销量同比 + 61%，5月新能源重卡销量同比 + 104%，环比 + 10%，月度销量渗透率上升为28% [72] - 汽车行业销售利润率处于历年同期低位，6月纯新能源车企厂家 + 渠道库存持平为79万辆 [75] - 全球新能源车销量5月同比 + 10.9%，欧美市场新能源车分化，欧洲5月销量同比 + 20.9%，美国5月销量同比 - 32.9% [84] - 6月储能电芯产量环比 + 3.6%，同比 + 97%，预计7月产量环比 + 3.7%，同比 + 93%，5月储能电池月度出口环比 - 19.3%，5月库存为28.7GWh，行业开工率为85.8% [87] - 6月储能招标容量同比 + 82%，当年累计招标容量同比 + 96%，6月装机并网容量同比 + 0.6% [90] - 6月中标总容量环比 + 10%，同比 + 172%，1 - 6月中标容量同比 + 116%，EPC中标均价为1.05元/Wh，储能系统中标均价为0.56元/Wh [93] - 6月碳酸锂出口261吨，环比 - 39%，氢氧化锂出口6018吨，同比 - 4% [97] 行业分析 - 锂库存及估值 - 库存：大样本库存为11.43万吨，去库 - 5,341吨，环比 - 4.7%，旧样本库存为8.69万吨，去库 - 2,726吨，环比 - 3.1%，冶炼厂库存为1.32万吨，累库 + 18吨，下游库存为5.07万吨，去库 - 934吨，大样本库存其他为5.03万吨，去库 - 4,425吨，广期所仓单为39,879手，减少466手 [101] - 估值&价差：本周现货成交贴水回升至 - 1,467元/吨，报盘吨数为2.52万吨，SMM电碳 - 电氢价差回落至 + 11,922元/吨，09 - 01价差走强至 + 2,204元/吨 [104] - 估值&利润：交割利润走强，碳酸锂进口利润回落，氢氧化锂碳化利润维持高位，外购锂辉石产碳酸锂利润回落，铁锂理论毛利率略回落，三元理论毛利率走强，外购铁锂黑粉生产碳酸锂利润回升，单吨镍钴渣提镍提钴利润回落 [106][108][111] - 交易&持仓：主力平值期权iv回升至0.47，持仓量上涨至64.1万手，增加3.7万手 [114]