报告行业投资评级 - 投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 全球AI算力投资持续高景气，头部科技公司资本开支创纪录以支撑AI基础设施建设，行业需求旺盛 [4][5] - AI算力产业链各环节呈现分化态势，PCB等细分领域受益于下游AI需求，呈现复苏与增长 [31][34][37] - 国产算力产业链取得积极进展，从芯片到应用生态均在加速突破 [49][51] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - 行业整体表现：报告期内（7月20日-7月24日），申万通信行业下跌0.05%，电子行业下跌0.69% [13] - 行业估值水平：电子行业市盈率为77.78，通信行业市盈率为57.99，估值水平位居市场前列 [16] - 细分板块表现：AI算力相关细分板块走势分化，其他计算机设备板块涨幅最大达4.05%，印制电路板板块跌幅最大达10.21% [19] - 资金流向： - 申万一级行业中，通信板块主力资金净流出177.66亿元，净流入率为-1.72%；电子板块主力资金净流出233.68亿元，净流入率为-0.61% [24] - AI算力细分板块中，集成电路封测板块主力资金净流入10.10亿元，净流入率为0.35%；印制电路板板块主力资金净流出129.72亿元，净流入率为-2.58% [28] - PCB板块深度复盘： - 行业趋势：受益于5G、AI、汽车电子等需求，PCB行业向高频高速、高可靠性升级，产业向中国大陆集中，头部企业优势明显 [31] - 景气度追踪：以中国台湾产业链为观察样本，PCB行业自2024年起复苏，2025年实现稳定增长 [32] - 短期需求：受AI算力需求旺盛驱动，AI-PCB需求提升，2026年4月中国台湾PCB厂商营收达845.58亿新台币，同比增长17.87% [34] - 上游材料：2026年6月，中国台湾PCB原料厂商营收621.46亿新台币，同比增长53.36%；铜箔基板厂商营收548.69亿新台币，同比增长57.68% [37] 2. 行业动态 - 政策与出口：2026年上半年，中国以人民币计价的集成电路出口额同比增长88.7%，电子元件出口额同比增长62.6% [49] - 国产芯片进展：天数智芯在WAIC 2026发布新一代通用GPU天垓300，旨在构建通用易用的软件生态，已具备规模化应用条件 [51][52] - 存储市场：2026年NAND Flash供应紧张，主要依靠制程升级满足需求；预计2027年随着中国供应商产能提升，供应将增加，同时服务器出货增长将带动需求 [53] - 晶圆代工涨价：台积电计划自2027年起对成熟制程和先进制程涨价，基本涨幅介于5%至10%，部分高性能计算芯片订单整体涨幅可能高达25% [55] - 巨头合作：AMD与Anthropic达成战略合作，将在AMD Helios解决方案中部署高达2吉瓦的AMD Instinct MI450系列GPU，AMD承诺对Anthropic进行高达50亿美元的战略投资 [56][57] 3. 公司公告 - 智微智能：2026年上半年营业收入30.50亿元，同比增长56.64%；归母净利润3.88亿元，同比增长281.92%，主要受益于智算业务收入10.30亿元（同比增长245.51%）的强劲驱动 [59] - 天孚通信：预计2026年上半年归母净利润为11.24亿元至13.04亿元，同比增长25.00%至45.00%，主要得益于全球AI发展与数据中心建设带动的高速光器件需求增长 [60] - 新易盛：预计2026年上半年归母净利润为70.00亿元至80.00亿元，同比增长77.56%至102.93%，主要受益于AI算力投资增长及产品结构优化 [61] - 寒武纪：调整“面向大模型的芯片平台项目”及“软件平台项目”的内部投资结构，将部分人员工资预算调增至设备购置与产品试制费，以应对研发验证需求增加及硬件成本上涨 [62] - 中际旭创：推进H股发行上市，全球发售基础发行规模为5450万股，发行价格上限为1010.00港元，预计于2026年7月30日在港交所主板挂牌 [63][65] 建议关注公司 - 报告明确建议关注：中际旭创、新易盛、炬光科技 [6] - 并对上述三家公司给出了“买入”评级及盈利预测 [7]