宏观与策略 - 地缘扰动推动油价上行，对下游生产与消费修复形成压制，气候扰动消退后出行及货运活动改善，出口再度提速[2] - 美伊军事冲突烈度加剧，多国联军与胡塞武装爆发冲突，霍尔木兹与曼德海峡双重封锁风险上升，推动油价大幅上涨[2] - 美国如期实施基于301条款的“强制劳动关税”，对欧盟、日本、英国、中国内地等60个经济体加征10%或12.5%的关税，接替到期的122条款关税[4] - A股市场缩量反弹，情绪指数企稳，公募中报显示AI行情交易和仓位拥挤度处于高位，本周迎来长鑫上市、中美龙头财报、FOMC会议和政治局会议等验证窗口，建议控制仓位等待方向选择[5] - 受中东局势升级、油价破百及美国加息预期扰动，滞胀预期再度升温，港股情绪修复接近中性，建议配置以均衡应对[6] - 美欧日7月综合PMI均有所反弹，但制造业PMI表现分化[2] 金融工程与固定收益 - 基于大模型（LLM）构建的LLM-FADT文本选股策略，截至2026年7月24日，7月相对中证500超额收益13.4%，自2017年初回测以来年化收益率26.92%，相对中证500超额年化收益24.42%[7] - 在美伊局势升级背景下，10年期美债利率一度突破4.7%，VIX指数一度突破20，市场缺乏明确主线，建议采取反转策略应对震荡行情[9] - 高股息与利率债的比价关系波动较大，二季度“红利跌、债券涨”推动利差升至历史极值，7月又快速压缩，当前利差进一步压缩或走扩的空间都相对有限[10] - 上周超长端国债利率打破僵局，30-10年利差明显压缩，操作上建议维持存单与超长债的哑铃型策略[10] - 转债方面，上周低价权重品种表现突出，结合股市缩量震荡判断，建议核心配置思路是优先关注估值合理的低价权重品种[11] 战略与地缘政治 - 7月政治局会议预计将分析研究当前经济形势和经济工作[12] - 7月以来美伊双方敌意螺旋快速上升，美军加大对伊朗境内目标的打击，伊朗则联动胡塞武装实施“双海峡封锁”袭扰商船，油价一度升至90美金/桶，预计双方将陷入“打谈交织”格局[12] 重点公司：科技与半导体 - 超威半导体（AMD）：在Advancing AI 2026活动中强调其异构算力布局，通过CPU、GPU、网络及低时延芯片组合构建全栈计算体系，计划与Cerebras合作构建面向Agentic AI推理场景的异构算力平台，预计26Q4上线[17] - 英特尔（INTC）：26Q2营收161.3亿美元，同比+25%，超预期12%，AI业务营收同比增长超过70%，公司上调26年资本支出至超过200亿美元[21] - Disco Corporation（6146 JP）：1QFY26出货额1,359亿日元，同比+22.3%，创历史季度新高，2QFY26出货额指引1,410亿日元，高于彭博一致预期约8%[23] - 海康威视：1H26实现营业总收入468.23亿元，同比+12.0%，归母净利润78.96亿元，同比+39.6%，国内三大BG均恢复正增长，管理层预计2026年收入突破1,000亿元[15] - 萤石网络：2026年H1实现营收30.07亿元，同比+6.35%，归母净利4.10亿元，同比+35.44%，Q2毛利率显著改善，AI云增值服务转化优化[20] - 谷歌（GOOGL）：2Q26云业务营收同比大增82%至248亿美元，超预期10%，但大额AI投入导致现金流转负，公司上调2026年全年Capex指引至1950-2050亿美元[24] 重点公司：新能源与汽车 - 宁德时代：上半年收入2769.17亿元，同比+54.80%，归母净利润432.84亿元，同比+41.98%，估算公司上半年电池系统单Wh归母净利约0.1元[18] - 特斯拉（TSLA）：Q2收入282.4亿美元，同比+25.5%，超预期2.4%，GAAP归母净利11.1亿美元，同比-5.0%，主因监管积分退坡、能源毛利率下滑与AI投入高峰[22] 重点公司：消费与制造 - 亚朵（ATAT）：预计2Q26收入有望达34亿元，同比增长约40%，其中零售收入有望达15亿元，同比增长60%以上，预计经调整净利润约5.5-5.7亿元，同比增长29%-34%[14] - 周大福（1929 HK）：FY27Q1集团零售额同比+15.1%，其中中国内地/中国港澳及其他市场同比分别+10.7%/+44.8%[25] - 滔搏（6110 HK）：耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止，FY2025/26耐克产品线上平台销售的收入贡献约占集团总收入22%（对应约57亿元收入）[26] - 博迈科：26H1实现营收7.64亿元，同比-26.72%，归母净利-0.70亿元，同比-668.72%，但26Q2收入5.07亿元，环比+96.69%，呈现显著修复趋势[13] 评级变动 - 震坤行（ZKH）：首次覆盖给予“买入”评级，目标价4.30元[28] - 润贝航科（001316）：首次覆盖给予“买入”评级，目标价40.10元[28]