行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持”[1] 核心观点 - 报告核心观点是看好2026年医药生物行业的投资机会，尤其关注创新药产业链（如CXO）及生命科研服务板块，认为行业正迎来需求回暖与供给出清后的盈利修复周期[8] - 海外CXO公司2026年第二季度业绩整体乐观，延续了自2025年下半年开始的复苏趋势，多家公司上调了全年业绩指引[4][15] - 国内外创新药投融资市场在2026年上半年持续回暖，融资事件数量和金额同比均显著增长[6][18] 海外CXO业绩与投融资回暖 - Medpace：2026年第二季度新订单达7.96亿美元，同比增长28.2%，单季度净订单出货比强劲修复至1.13倍；公司上调全年营收指引至28.05–28.85亿美元（此前为27.55亿-28.55亿美元）[5][15] - LONZA：2026年上半年实现收入33.74亿瑞士法郎（按固定汇率计算同比增长16.0%）；鉴于利润端强劲表现，将全年CORE EBITDA利润率指引上调至33-34%（此前为>32%）[5][16] - Thermo Fisher：第二季度收入增长10%至119.9亿美元；将全年内生增速指引从3-4%上调至4%，并将全年每股收益（EPS）指引上调至24.93美元-25.33美元（同比增长9%-11%）[5][17] - 三星生物：2026年第二季度报告收入为1.321万亿韩元，同比增长30.2%；累计在手合同价值达到217亿美元[17] - 全球投融资：2026年上半年，全球创新药一级市场投融资事件总计505起，同比增长6.1%；投融资总金额达267.5亿美元，同比增长58.5%[6][18] - 国内投融资：2026年上半年，国内创新药一级市场融资事件243起，同比增长16.3%；融资总金额58.1亿美元，同比增长79.1%[6][18] 行业观点及投资建议 - 创新药：港股医药板块回购筑底，中期配置性价比凸显；2026年至今SW港股医药生物公司回购金额已达60.1亿港币（2025年全年为42.5亿港币）；ASCO2026大会上国产新药成为主角，后续ESMO及WCLC大会有望成为新催化剂[23][24] - 创新药产业链（CXO等）：看好2026年CXO及生命科研服务板块；需求端海外外包需求回暖、国内BigPharma研发支出提升、Biotech情绪回暖；供给端价格处于底部，行业出清逐渐稳定，盈利有望修复；安评行业处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击阶段[8][25] - 医疗器械：行业逻辑切换至“业绩修复+创新驱动+全球化”；设备更新政策、高值耗材集采政策缓和、创新器械审批高景气是主要驱动力；看好手术机器人、设备国产替代、AI医疗等结构性机会[26][27][28] - 医疗服务：消费医疗缓慢恢复，综合医院处于调整期；看好通过扩张提升市占率的公司（如爱尔眼科、固生堂）以及消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业[29] - 中药：看好政策受益、高基数出清拐点、高分红三个方向；集采/基药政策有望推动以价换量，品牌中药企业高股息具备配置吸引力[30][31][32] - 医药商业：零售药店行业加速集中，龙头药房凭借专业化服务、强大供应链和数字化管理有望强者恒强[33] - 原料药：行业多品种处历史底部，部分品种已先行提价，接近周期反转；看好竞争格局优、盈利能力稳定的公司[34] 板块行情回顾 - A股市场：本周（2026年7月20日-7月24日），申万医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300指数4.69个百分点，在31个一级子行业中涨跌幅排名第21位[7][21][36] - 港股市场：本周恒生医疗保健指数上涨3.68%，跑赢恒生指数2.04个百分点，在12个一级子行业中排名第5位[36][41] - 子板块表现：本周申万医药子板块中，医疗研发外包板块涨幅第一，上涨2.65%；体外诊断板块表现最差，下跌5.89%[21][22] - 个股表现： - A股涨幅前五：五洲医疗（+72.79%）、宝莱特（+19.67%）、华强科技（+16.32%）、美迪西（+13.43%）、药康生物（+12.93%）[39][40] - A股跌幅前五：灵康药业（-24.35%）、美诺华（-24.19%）、海王生物（-21.54%）、常山药业（-20.5%）、万邦医药（-19.56%）[39][40] - 港股涨幅前五：心泰医疗（+31.07%）、金斯瑞生物科技（+21.79%）、梅斯健康（+14.75%）、康宁杰瑞制药-B（+14.53%）、康方生物（+12.62%）[39][40] - 港股跌幅前五：艾迪康控股（-15.05%）、叮当健康（-10.99%）、圣诺医药-B（-10.71%）、启明医疗-B（-10.4%）、医渡科技（-9.96%）[39][40] 板块估值 - 截至2026年7月24日，申万医药板块整体市盈率（TTM）为28.30，较上周下降0.32[42] - 医药行业相对沪深300指数的估值溢价率为106.35%，环比下降7.9个百分点[42] - 子行业中，化学制药、生物制品和医疗器械的市盈率居于前三位[42]