报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：可再生能源发展进入“十五五”扩量提质、可靠替代的新阶段，规划设定了明确的2030年总量和结构目标，当前可再生能源装机占比已升至60%，风光总装机已超越火电 [2][6] - 燃气行业：全球天然气市场呈现区域分化，美国市场供需两旺价格稳定，而欧亚市场因地缘风险加剧导致气价持续大幅上涨 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：可再生能源扩量提质 双碳利好盈利能力修复 - 政策规划：国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年的主要发展目标 [6] - 总量目标：到2030年，可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右 [7] - 发电目标：到2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；其中风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，年发电量达到4万亿千瓦时以上，届时发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征 [7][10] - 非电利用目标：到2030年，可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤，其中制氢规模达到200万吨 [7][8] - 可靠替代目标：到2030年，全国风电光伏平均置信出力达到8%，迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏电量占比达到20%以上，“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上 [7] - 开发布局：规划统筹集中式与分布式开发。集中式方面，加快“三北”风电光伏基地建设（十五五期间新增装机3.7亿千瓦以上），推动海上风电建设（十五五期间新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机1亿千瓦以上），以水风光一体化推进水电开发（2030年常规水电装机达4.1亿千瓦左右）。分布式方面，以中东南部为重点，“十五五”期间全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上 [9][10] - 投资分析意见： - 水电：推荐具备调峰兜底能力的大水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - 煤电联营企业：推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等 [2][11] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 新能源：随着消纳政策及特高压建设推进，看好2027年行业困境反转，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力 [2][11] - 零碳园区：推荐协鑫能科 [2][11] - 气电：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气 [2][11] - 热电联产：推荐物产环能 [2][11] 2. 燃气：中东局势升级 欧亚气价再度大涨 - 价格走势：截至7月24日，美国Henry Hub现货价格为$2.87/mmBtu，周度环比上涨4.44%；荷兰TTF现货价格为€63.38/MWh，周度环比上涨14.80%；英国NBP现货价格为151.75 pence/therm，周度上涨8.78%；东北亚LNG现货价格为$22/mmBtu，周度环比上涨9.45%；中国LNG全国出厂价为5686元/吨，周度环比下跌1.90% [2][13][15] - 区域市场分析： - 美国：天然气库存持续提升（截至7月17日为30560亿立方英尺，较近5年均值高6.4%），产量居于历史高位（7月至今本土48州产量达1104亿立方英尺/天），气温偏高带动气电需求旺盛，供需两旺下价格基本稳定 [13][15] - 欧洲：中东地缘摩擦升级引发对LNG供给稳定性的担忧，推动气价大幅上涨。截至7月24日，欧盟天然气库存量为622.38太瓦时，库存水平约为2021-2025五年均值的77.8% [13][20] - 亚洲：中东冲突导致供给风险扩大，东北亚LNG现货价格在夏季需求支撑下保持高位 [27] - 中国：国内市场下游需求平淡，带动国产LNG价格小幅回落。截至7月19日当周，LNG综合进口价格为5038元/吨，环比下跌15.75% [29] - 投资分析意见： - 建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源 [2][31] - 目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，同时股息率居多年高位，推荐昆仑能源、华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源 [2][31] 3. 一周行情回顾 - 本期表现（2026/7/20~2026/7/24）：电力设备相对沪深300跑赢，电力、公用事业、燃气、环保相对沪深300跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - 上海市绿电直连有序发展工作方案：提出2030年绿电直连电源侧开发规模达50万千瓦，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等产业项目 [39] - 黑龙江风电机制电价：2027上半年风电机制电量约64.13亿千瓦时，统一电价为0.2845元/千瓦时 [41] - 江苏省工业园区“无废园区”建设指南：征求意见稿发布，确立建设目标与评价体系 [41] - 可再生能源发展“十五五”规划印发：重申2030年发展目标 [42] - 北京市推进算电协同发展：加快算力基础设施绿色低碳转型，实施“银河算廊”工程 [43] - 重点公司公告摘要： - 建投能源：2026年上半年累计上网电量212.76亿千瓦时，同比减少6.83% [44] - 华能蒙电：2026年上半年上网电量234.18亿千瓦时，同比减少5.63%；煤炭销量323.33万吨，同比减少9.59% [44] - 大唐发电：2026年上半年上网电量1294.69亿千瓦时，同比增长4.42% [44] - 广州发展：2026年上半年累计发电量137.11亿千瓦时，同比增长15.74% [45] - 国电电力：2026年上半年上网电量2078.75亿千瓦时，同比增长6.17%；新增装机234.21万千瓦 [45] - 南网储能：2026年上半年归母净利润11.67亿元，同比增长40.25% [45] - 申能股份：2026年上半年平均上网电价0.511元/千瓦时，同比增长1.39% [45] - 上海电力：2026年上半年平均上网电价0.55元/千瓦时，同比下降5.17% [45] - 华电国际：2026年上半年平均上网电价517.70元/兆瓦时，同比增长0.18% [45] - 伟明环保：2026年上半年累计发电量24.64亿度，同比增长8.96% [45] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业板块重点公司的估值数据，包括火电、新能源、核电、水电、天然气等子板块的多家上市公司，提供了截至2026年7月24日的收盘价及2026-2028年的预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）数据 [46][48]