报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：国家发布《可再生能源发展“十五五”规划》，行业进入扩量提质、可靠替代的新发展阶段，可再生能源装机与发电量目标明确，将驱动新型电力系统建设并利好多种电源类型[2][5] - 天然气行业：全球市场呈现“供需两旺美国气价稳定，地缘风险推升欧亚气价大涨”的分化格局，地缘政治成为影响欧洲和亚洲天然气价格的主要因素[2][12] 根据目录分别总结 1. 电力：可再生能源扩量提质 双碳利好盈利能力修复 - 政策目标：根据《可再生能源发展“十五五”规划》，到2030年，可再生能源消费总量目标为18亿吨标准煤左右；发电总装机目标为35亿千瓦左右，年发电量目标为6万亿千瓦时左右；其中风电和太阳能发电总装机目标为28亿千瓦以上，年发电量目标为4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%；非电利用规模目标较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤；同时设定了可靠替代目标，包括全国风电光伏平均置信出力达到8%，以及“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上[6][7][9] - 发展路径：规划统筹集中式与分布式开发。集中式方面，加快“三北”风电光伏基地建设（“十五五”期间新增装机3.7亿千瓦以上），推动海上风电建设（“十五五”期间新增开工1亿千瓦左右），并以水风光一体化推进水电开发（2030年常规水电装机达4.1亿千瓦左右）。分布式方面，以中东南部为重点，“十五五”期间全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上[8][9] - 行业现状与意义：当前中国可再生能源装机占比已升至60%，风光总装机已超越火电。规划旨在推动可再生能源提质增量，保障电力系统安全，预计2030年发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征[2][9] - 投资分析意见：报告针对电力子板块提出具体关注方向： - 水电：推荐具备调峰兜底能力的大水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力[2][10] - 煤电联营企业：推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等[2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H）[2][10] - 新能源：看好2027年供需格局改善，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力[2][10] - 零碳园区：推荐协鑫能科[2][10] - 气电：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气[2][10] - 热电联产：推荐物产环能[2][10] 2. 燃气：中东局势升级 欧亚气价再度大涨 - 价格动态：截至7月24日，全球主要天然气市场价格表现分化： - 美国Henry Hub现货价格为**$2.87/mmBtu**，周度环比上涨4.44%；期货价格环比下跌1.37%[12][14] - 欧洲荷兰TTF现货价格为€63.38/MWh，周度环比大幅上涨14.80%；期货价格环比上涨10.77%[12][14] - 英国NBP现货价格为151.75 pence/therm，周度环比上涨8.78%；期货价格环比上涨11.07%[12][14] - 亚洲东北亚LNG现货价格为**$22/mmBtu**，周度环比上涨9.45%[12][14] - 中国LNG全国出厂价为5686元/吨，周度环比下跌1.90%；综合进口价格为5038元/吨，周度环比下跌15.75%[12][27] - 市场分析： - 美国市场：天然气产量居于历史高位（7月至今本土48州产量达1104亿立方英尺/天），库存持续提升（截至7月17日为30560亿立方英尺，较近5年均值高6.4%），同时气温偏高带动气电需求旺盛，供需两旺导致气价基本稳定[12][14] - 欧亚市场：中东地缘摩擦升级加剧市场对LNG供给稳定性的担忧，在基本面变化有限的情况下，推动欧洲和亚洲天然气价格大幅上涨[2][12][25]。欧洲天然气库存水平为622.38太瓦时，库存水平约为2021-2025五年均值的77.8%[19] - 投资分析意见： - 建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源[2][29] - 认为目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，同时股息率居多年高位，配置性价比高，推荐昆仑能源、华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源[2][29] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/7/20~2026/7/24）市场表现：电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而电力、公用事业、燃气、环保板块相对沪深300指数跑输[34] 4. 公司及行业动态 - 政策动态： - 上海市发布绿电直连工作方案，提出2030年电源侧开发规模达50万千瓦[37] - 黑龙江省2027年上半年风电市场化交易电量约64.13亿千瓦时，统一出清电价为0.2845元/千瓦时[38] - 国家发改委、能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，重申2030年发展目标[39] - 北京市推进算电协同发展，加快算力基础设施绿色低碳转型[40] - 公司公告摘要（2026年7月20日至24日）： - 建投能源：2026年上半年累计上网电量212.76亿千瓦时，同比减少6.83%[41] - 华能蒙电：2026年上半年上网电量234.18亿千瓦时，同比减少5.63%；平均售电单价319.55元/兆瓦时[41] - 大唐发电：2026年上半年上网电量1294.69亿千瓦时，同比增长4.42%；平均上网电价约430.92元/兆瓦时，同比下跌3.05%[41] - 国电电力：2026年上半年上网电量2078.75亿千瓦时，同比增长6.17%；平均上网电价393.31元/兆瓦时，同比下跌4.00%[42] - 南网储能：2026年上半年实现归母净利润11.67亿元，同比增长40.25%[42] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业领域重点公司的估值数据，包括华润电力、国电电力、华能国际、长江电力、中国核电、新奥股份、华润燃气等多家公司，提供了截至2026年7月24日的收盘价以及2026-2028年的预测EPS和PE、PB估值[43][45]