核心观点 - 市场当前处于观望状态，等待内外关键信号明朗，短期预计延续震荡但下行空间有限，建议维持“哑铃型”配置策略 [1][11][12] - 债市走势取决于即将召开的中央政治局会议是否提及降息，这将是10年期国债收益率能否有效突破1.70%的关键 [1][11] - 海外市场关注科技巨头财报对AI开支可持续性的验证，以及地缘局势的演变，美股若回调或为长期资金提供布局窗口 [12][13] 重要事件回顾 - 7月20日，央行LPR连续14个月保持不变，1年期为3.0%，5年期为3.5% [8] - 7月20日，证监会主席调研座谈并承诺维护市场平稳，五大险企集体发声力挺股市，国新、诚通等央企已增持超600亿元 [8] - 7月25日，美国总统特朗普下令美军停止对伊朗的新空袭，结束了持续近两周的每日打击行动 [8] - 7月24日至25日，伊朗与阿曼举行副外长级会谈，讨论霍尔木兹海峡安全通航机制，会谈取得建设性进展但通航状况未变 [8] 周度行情回顾（7.20-7.24） - 债市上涨：受部分银行下调存款利率提振，市场情绪好转，但中短债收益率偏低透支了降息预期，导致资金抢跑超长债 [9] - A股明显反弹：在监管层座谈、险资发声、央企增持及私募自购等多重维稳措施下，市场信心修复，主要指数均收涨 [9] - 美股震荡收跌：美伊冲突升级推升油价，引发市场对通胀回升及加息预期的担忧，导致美股三大指数整体回落 [9] 市场展望 债市方面 - 市场核心焦点在于中央政治局会议是否涉及降息安排，会议基调存在转积极可能，或重提“降准降息”，亦不排除宣布降准，但全面降息可能性不高 [1][11] - 若会议未明确提及降息，10年期国债收益率有效突破1.70%的概率不大，建议交易盘在收益率接近1.7%时适度止盈 [1][11] - 若会议提及降息，则收益率下破1.70%的概率将提升，短期波动区间预计在1.65%至1.70%之间 [1][11] 股市方面 - 市场观望情绪浓厚，上周三（7.22）起持续缩量，周五（7.24）成交额不足2万亿元 [11][12] - 市场谨慎源于内外不确定性：外部等待美股科技巨头财报验证AI开支持续性，且地缘冲突升级、美联储会议存变数；内部等待月末重磅会议定调 [12] - A股短期预计延续震荡，但下行空间相对有限，操作上建议维持“哑铃型”配置 [11][12] - 配置方向关注红利、通信、电子、创业板、科创50等，科技板块建议多看少动、逢低布局；红利资产中，煤炭、石油石化受地缘及油价影响较大，可优先关注其他方向 [12] 海外市场方面 - 科技巨头财报是核心焦点，市场对其现金流和未来资本开支可持续性的担忧正在加剧，从而压制估值预期 [13] - 地缘层面出现积极信号，美伊局势有阶段性缓和迹象，若双方在霍尔木兹海峡议题上达成共识，短期降温概率较高，有望提振市场风险偏好 [13] - 美国经济仍具韧性，企业盈利有支撑，且市场已较为充分计价美联储加息预期，流动性扰动有限 [13] - 综合来看，近期美股有望修复，若出现阶段性回调，反而是长期资金的布局窗口 [13] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型：截至7月24日，近一年收益率为9.24%，基准收益率为7.10%；近一年夏普比率为0.99，基准夏普比率为0.73 [14] - 该模型以高流动性ETF为标的，通过宏观主观判断定期调整，参考经典风险资产+固收的40、60比例，对风险资产（A股、黄金）和固收（国债、货币）进行主观配置 [17] - 全球宏观多资产模型：截至7月24日，近一年收益率为7.66%，基准收益率为7.10%；近一年夏普比率为0.91，基准夏普比率为0.73 [17] - 该模型选择中国国债、A股、美股、日股、黄金对应的ETF，根据海内外经济货币政策观点进行调仓，旨在构建跨国多元资产配置组合 [20]