报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月国内动力煤价格先跌后涨，焦煤焦炭现货价格多数稳定在高位，期货价格震荡[2][4][6] - 8月动力煤价格中枢有望在震荡中抬升，焦煤焦炭现货价格或有所回落但仍处偏高位置，期货价格或受需求复苏等因素影响[18][19][20] 各章节总结 第一章 7月市场回顾 动力煤 - 7月价格先跌后涨，上旬因南方梅雨期抑制需求、港口价格承压，中下旬因安全环保检查、供应收紧且高温使需求增加而反弹[2] - 全月均价高于去年同期，坑口涨幅大于港口，反映供给收缩对产地冲击更直接，港口高库存削弱价格弹性[2] 焦煤焦炭 - 炼焦煤现货价格多数稳定在高位，少数地区优质主焦煤微降，配煤价格回落，成交氛围平淡，竞拍流拍率达63%，进口蒙煤价格坚挺，海煤价格下调[4] - 焦炭价格第九轮提涨落地后第十轮提涨失败，7月22日第一次提降落地，市场降价情绪浓厚[4] - 焦煤期货7月在1220 - 1320区间震荡，临近月末多空博弈加剧，焦炭期货价格中枢持续下移[6] 第二章 核心驱动因素分析 动力煤 - 供给端，主产区安监力度升级，产能利用率走低，产量下滑，进口增量边际递减，总供给呈下行趋势[10] - 需求端，高温推动电厂日耗回升，但水电偏强替代火电，终端电厂现货采购意愿不强，需求拉动温和[10] - 环渤海港口存煤处同比最高，约3000万吨库存对流通环节形成压力，下游电厂去库但可用天数安全，补库动力不足，高库存制约价格涨幅，需求增长决定价格上限[10] 煤焦钢产业链 - 7月负反馈影响主导，钢厂进入淡季，成材价格下行，生产积极性下降，检修范围扩大，铁水产量回落，钢厂盈利率降至34.63%，导致焦煤焦炭需求量下滑[12] 焦煤端 - 山西煤矿复产进度反复，7月24日停产炼焦煤煤矿53座，涉及产能6190万吨，新规使未来难有表外产量，7月产量止跌，上游矿山库存累库[14] - 进口方面，受蒙古那达慕大会影响，蒙煤运输口岸闭关5日，口岸库存去化，节后通关恢复慢，口岸蒙煤库存从450万吨以上降至350万吨左右，价格居高不下[14] 焦炭端 - 第九轮提涨落地和配煤价格回落使焦化利润好转，焦煤贸易商出货缓解焦企原料问题，7月焦企产能利用率保持74%左右[16] - 下游钢厂按需采购，焦炭累库，7月下旬第一轮提降落地，样本焦企平均吨焦利润回落至18元/吨，部分焦企亏损[16] 第三章 8月展望 动力煤 - 价格中枢有望在震荡中抬升，但需警惕需求预期结束库存未显著去化致价格回落[18] - 上游煤矿产能难释放，为煤价提供底部支撑，下游8月迎峰度夏，高温或使需求释放，电厂日耗有攀升潜力[18] - 最大制约因素是港口约3000万吨高位库存，去库快慢影响价格上行斜率，若高温符合预期，价格有望上探，否则可能高位震荡[18] - 预期秦皇岛港Q5500价格区间为【780，840】元/吨，关注电厂日耗、港口库存、主产区坑口价[18] 焦煤焦炭 - 现货端，8月钢厂生产或恢复至240万吨日均铁水水平，需求复苏和成材价格止跌预期支撑价格，焦煤价格或回落但仍处偏高位置[19] - 预期安泽低硫主焦煤价格区间为【1920，2100】元/吨，焦炭在累库和高价位下有提降预期，焦化利润或维持低位但非负[19] - 预期山西产干熄焦价格区间为【1805，1915】元/吨，关注钢厂、焦企利润，煤矿复产进度，焦炭提降情况[19] - 期货端，双焦期货7月下旬结束价格中枢下移，8月关注焦煤近月价差，紧缺预期或带动价格上行，价格受蒙煤高运量拖累[20] - 焦炭期货先于现货体现提降，预期需求复苏后难达成六轮提降，期货有望修复提降预期[20] - 预期焦煤期货价格区间为【1210，1310】，焦炭期货价格区间为【1800，1945】[20]