行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是看好2026年医药生物行业的投资机会，尤其看好创新药产业链（如CXO）及生命科研服务板块，认为行业正迎来需求回暖与供给出清后的盈利修复周期 [8][25] - 海外CXO公司2026年第二季度业绩整体表现乐观，多家公司上调全年业绩指引，显示出行业复苏趋势 [4][5][15] - 国内外创新药投融资市场持续回暖，2026年上半年全球及国内融资额同比显著增长 [6][18] - 尽管本周（2026年7月20日-24日）医药板块市场表现跑输大盘，但报告认为板块中期配置性价比凸显，并针对创新药、CXO、医疗器械、医疗服务、中药、医药商业及原料药等子板块提出了具体的投资建议和关注标的 [7][21][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 目录内容总结 1. 海外CXO业绩与投融资环境 - 四家海外CXO公司2026年第二季度业绩乐观：Medpace Q2新订单达7.96亿美元，同比增长28.2%，净订单出货比修复至1.13x，并上调全年营收、EBITDA及净利润指引 [5][15]；LONZA将全年CORE EBITDA利润率指引上调至33-34% [5][16]；Thermo Fisher将全年内生增速指引从3-4%上调至4%，并上调EPS指引 [5][17]；三星生物Q2收入同比增长30.2% [17] - 2026年上半年全球创新药一级市场投融资总额达267.5亿美元，同比增长58.5%；国内融资总额达58.1亿美元，同比增长79.1% [6][18] 2. 行业观点及投资建议 - 行情回顾：本周（2026年7月20日-24日）申万医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300指数4.69个百分点，在31个一级子行业中排名第21位 [7][21][36]；医疗研发外包子板块表现最好，上涨2.65% [21][22] - 近期观点与建议： - 创新药：港股医药公司回购活跃（2026年至今SW港股医药生物公司回购金额达60.1亿港币），板块中期配置性价比凸显，建议关注信达生物、科伦博泰等标的 [23][24] - 创新药产业链（CXO等）：看好2026年投资机会，需求端海外回暖、国内BigPharma研发支出提升、Biotech复苏及BD活跃；供给端价格处于底部，行业出清后盈利有望修复 [8][25]；建议关注药明康德、昭衍新药等标的 [25] - 医疗器械：投资逻辑转向“业绩修复+创新驱动+全球化”，看好设备更新、国产替代、手术机器人、AI医疗等结构性机会 [26][27][28] - 医疗服务：关注消费医疗复苏弹性及龙头市占率提升，如爱尔眼科、固生堂 [29] - 中药：看好政策受益、高基数出清拐点及高分红方向，关注佐力药业、以岭药业、东阿阿胶等标的 [30][31][32] - 医药商业：看好行业集中度提升下的龙头公司，如益丰药房、大参林 [33] - 原料药：看好竞争格局优、盈利能力稳定的标的，如国邦医药、普洛药业 [34][35] 3. 板块行情数据 - 市场表现：本周A股医药生物板块下跌2.03%，恒生医疗保健指数上涨3.68% [36][41] - 个股涨跌：A股涨幅前五包括五洲医疗（+72.79%）、宝莱特（+19.67%）等；港股涨幅前五包括心泰医疗（+31.07%）、金斯瑞生物科技（+21.79%）等 [39][40] - 板块估值：截至2026年7月24日，申万医药板块整体市盈率（TTM）为28.30，相对沪深300的估值溢价率为106.35% [42]