报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 谷歌持续上调资本开支以支持AI基础设施建设，其2026年全年指引上调至1950亿-2050亿美元，资本密集度提升导致自由现金流首次转负 [1][12][22] - 英伟达大规模布局美国长途暗光纤资源，旨在完善跨数据中心（DCI）的AI网络基础设施，减少对大型云服务商的依赖并赋能新型AI云 [1][25][26] - AI算力需求驱动海外云厂商资本开支扩张，将进一步提升光模块、铜连接、OCS等高速互联硬件需求，并带动DCI网络及相关设备需求增长 [8][40] 根据目录总结 1 谷歌持续上调资本开支，英伟达布局暗光纤 - 谷歌资本开支与财务状况：2026Q2总营收1198亿美元，同比增长24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；净利润1121亿美元，主要包含约980亿美元股权投资未实现收益 [1][12] - 谷歌云业务高速增长：26Q2 Google Cloud收入247.68亿美元，同比增长82%；营业利润88.14亿美元，同比大幅提升；营业利润率从20.7%提升至35.6%；云业务积压订单增至5140亿美元 [1][13] - 谷歌传统业务稳健：Google Services业务收入945.4亿美元，同比增长15%；其中Google搜索收入632.71亿美元，同比增长17%；YouTube广告收入110.55亿美元，同比增长13% [1][15] - 资本开支与现金流：26Q2资本支出449.24亿美元，远高于去年同期的224.46亿美元；当季自由现金流为-58.55亿美元，为上市数十年来首次转负；2026年全年资本开支指引从1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元 [1][22] - 融资活动：为满足AI算力需求，Alphabet在二季度通过发行股票和债券净募资约496亿美元，并设立最高400亿美元的ATM股票发行计划，近期累计举债接近1000亿美元 [23] - 英伟达布局暗光纤：Wolfe Research报告称英伟达正大规模收购美国长途暗光纤资源；Needham预计该项目未来三年投资规模或达50亿至100亿美元；目的包括跨数据中心集群互联、减少对云服务商依赖及赋能新型AI云 [1][25][26] 2 行情回顾：通信板块下跌，沪深300表现最优 - 本周（2026年07月20日-07月24日）通信板块表现弱于上证综指 [28] - 细分板块中，IDC指数上涨4.2%，移动互联网指数上涨0.2%，而液冷服务器指数下跌2.7%，卫星互联网指数下跌3.7% [31] 3 行业新闻 - SpaceXAI新建数据中心：拟在得克萨斯州新建规模不低于孟菲斯现有设施（约1吉瓦计算能力）的数据中心；已与Anthropic及谷歌签署总价值超700亿美元的云计算协议，年化收入规模达260亿美元 [35] - 诺基亚财报：2026Q2净销售额48.15亿欧元，按固定汇率同比增长9%；其中AI与云业务净销售额同比增长105% [36] 4 公司新闻 - 中际旭创：于香港联交所刊登H股招股说明书，全球发售H股基础发行股数为5450万股，发行价格最高不超过1010.00港元，预计7月30日上市交易 [2][37] - 腾景科技：发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年营业收入4.00-4.50亿元，同比增长52.16%到71.18%；归母净利润0.48-0.52亿元，同比增长31.19%到42.12%；受益于AI算力基础设施建设，光通信行业需求增长 [2][38] 5 投资建议 - 谷歌资本开支中约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备，将提升光模块、铜连接、OCS等高速互联硬件需求 [8][40] - 英伟达布局暗光纤将带动DCI网络、高速光模块及传输设备需求增长 [8][40] - 建议关注高速光模块相关标的中际旭创等；谷歌产业链及高速连接相关标如立讯精密、联特科技等；受益于跨数据中心互联建设的DCI相关标的光迅科技、德科立等 [8][40] - 报告列出了算力（光通信、算力设备）、液冷、卫星通信、IDC、光纤光缆及数据要素（运营商）等板块的重点关注公司 [41][42][43][44]