AI对物价的双重力量与K型分化 - AI技术革命同时产生“溢价通胀力量”（投资扩张推高稀缺投入品价格）和“效率通缩力量”（技术进步降低单位产出成本）[8][11] - 2026年四大云厂（微软、Alphabet、亚马逊、Meta）资本开支指引合计约7,100亿美元，是溢价通胀的主要驱动力[8] - 根据Epoch AI测算，同等性能模型的调用价格总体快速下降，但降速因任务与性能门槛而异[11][16] K型分化的三重证据 - 价格分化：2026年6月，全球AI相关PPI多数上涨，美国电子元件及配件和中国有色金属PPI同比涨幅均超过20%[17]。中国主要工业行业PPI离散度（9.77个百分点）约为2019年均值的两倍[21] - 出口分化：2026年上半年，中国大陆AI相关品类出口额累计增长46.6%，比非AI品类高35.2个百分点；中国台湾的增速差更达56.1个百分点[24] - 股市分化：截至2026年7月16日，AI权重较高的指数（如韩国、中国台湾股指及中国科创50指数）领跑，年内科创50涨幅近四成，而覆盖传统行业的宽基指数（如MSCI中国）表现偏弱[27][28] 不同经济体的链上位置与传导路径 - 韩国（收租者）：存储供给集中，2026年5月DRAM出口额同比上涨约370%，但出货量下降，溢价直接兑现为利润[35] - 中国台湾（专营者）：先进制程依赖台积电，产能偏紧，出口呈量价齐升，盈利驱动指数上涨[37] - 美国（买单者）：科技巨头以资本开支吸收上游涨价，截至7月16日标普500年内涨幅不足一成；效率通缩率先在劳动市场显形，AI已连续四个月居企业裁员原因之首[30][40] - 中国大陆（承价者）：2026年上半年，AI相关行业对整体PPI同比的月均拉动约为1.7个百分点（同期整体PPI平均同比上涨1.5%），但正向拉动几乎全部来自有色金属，中游制造更多承接成本，光模块出口量升价平，“价”的红利有限[41][43] K型分化的收拢路径与政策含义 - K型收拢有两条路径：上支（稀缺溢价）回落取决于产能扩张，下支（非AI部门通胀）抬升需内需与收入政策支持[46] - AI相关行业和能源推动的PPI改善若被解读为需求企稳会高估内生动能；普惠算力政策可缓解上游稀缺，但下支抬升仍需其他政策发力[46]