投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车（00175.HK）维持“强推”评级 [2] - 核心观点认为公司兼具低估值与高增长，预计2026-2028年归母净利润分别为242亿元、337亿元、410亿元，对应市盈率（PE）为7.4倍、5.3倍、4.4倍 [2] - 基于公司基本面，给予2026年10-12倍PE估值，对应目标价区间为25.79-30.95港元，较当前价（19.06港元）有35%至62%的上涨空间 [2][3] 重大事项分析 - 吉利汽车拟通过全资子公司以2.21亿欧元（约合18.6亿元人民币）收购福特西班牙公司（Ford España）34%股权，交易完成后将与福特（持股66%）成立合营公司 [2] - 合营公司将利用位于西班牙瓦伦西亚阿尔穆萨费斯的工厂进行乘用车合约生产，该工厂年产能约50万辆 [2] - 吉利计划在该工厂投产两款新能源车型，首款车型预计于2028年下线 [2] - 此举被视为切入欧洲成熟产能，相比自建工厂，可共用现有产能、劳动力和供应链，大幅缩短落地周期并降低资金需求与执行风险 [7] - 在欧盟关税及本地化政策背景下，此举有助于公司抢占本地化窗口期，规避关税、贴近需求，提升出海确定性 [7] 财务与运营预测 - 收入预测：预计营业总收入将从2025年的3452.32亿元，增长至2026年的4347.27亿元（同比+25.9%）、2027年的5264.76亿元（同比+21.1%）及2028年的6077.42亿元（同比+15.4%）[3][8] - 盈利预测：预计归母净利润将从2025年的168.52亿元，增长至2026年的242.43亿元（同比+43.9%）、2027年的336.96亿元（同比+39.0%）及2028年的409.55亿元（同比+21.5%）[3][8] - 每股收益（EPS）：预计将从2025年的1.55元，增长至2026年的2.23元、2027年的3.11元及2028年的3.78元 [3][8] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的16.6%提升至2026年的18.2%，净利率从4.8%提升至2026年的5.6%及2028年的6.8% [8] - 股本回报率（ROE）：预计将从2025年的18.8%显著提升至2026年的24.6%、2027年的29.2%及2028年的29.1% [8] 出口与销量表现 - 公司2026年6月单月出口达10.3万辆，环比增长21% [7] - 2026年第二季度累计出口27万辆，环比增长34% [7] - 报告判断出口有望延续强劲表现，预计7-8月单月出口保持在10万辆以上，并预测2026年全年出口105万辆，同比增长1.5倍 [7] - 预计2026年全年总销量有望达到331万辆，同比增长10% [7] - 出口高增长有效对冲了内销压力，优化了公司整体产品结构与盈利中枢，将成为全年业绩的核心增量 [7] 近期业绩与估值 - 预计公司2026年第二季度归母净利润有望超过50亿元，业绩确定性较高 [7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为7倍、5倍、4倍，市净率（P/B）分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍 [3][8] - 公司总市值为2067.69亿港元，资产负债率为65.12%，每股净资产为8.79元 [4]