行业投资评级 - 报告对银行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动 [8] - 高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，在无风险利率下行背景下将持续吸引稳健资金 [8] - 随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换 [8] - 中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，应重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大 [8] 市场表现回顾 - 报告期内（2026/07/20-2026/07/26），沪深300指数上涨2.65%，上证综指上涨1.33%，创业板指数上涨1.52% [7] - 同期申万银行指数周涨2.07%，跑输沪深300指数0.58个百分点 [7] - 沪深两市主板A股日均成交额为14，865.03亿元，较上周下跌3.03% [7] - 截至7月23日，两融余额为27，103.13亿元，较上周下跌2.40% [7] - 从相对指数表现看，银行板块过去1个月绝对收益6.4%，相对收益12.3%；过去6个月绝对收益5.7%，相对收益6.9%；过去12个月绝对收益-5.2%，相对收益-17.3% [5] 资金流向分析 - ETF基金及北向资金在第二季度末总体呈现流出银行板块的态势 [3] - ETF持有的银行股数量环比第一季度末下降10.69亿股，持仓市值环比下降338亿元，主要减持兴业银行、招商银行及工商银行 [3] - 陆股通（北向资金）第二季度末持仓银行股数环比下降8.14亿股，主要减持华夏银行、北京银行、交通银行等 [3] - 主动偏股型基金在第二季度末银行股持仓占比环比下降0.88个百分点至1.1%，为2005年以来的最低水平 [7] - 其中国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别环比下降0.14、0.33、0.32、0.08个百分点 [7] - 主动偏股型基金主要增持高成长优质城商行，如齐鲁银行（占流通市值比例环比+1.01个百分点）、青岛银行（环比+0.65个百分点）、南京银行（环比+0.28个百分点） [3] - ETF基金则主要增持高股息优质银行，如江苏银行、沪农商行、平安银行、成都银行及南京银行等 [3] - 第二季度资本市场持续活跃，资金主要流向科技等高成长板块，主动偏股型基金主要加仓电子、通信、机械设备等板块，三者持仓占比分别环比+21.6、+3.9、+1.2个百分点 [7] 投资建议主线 - 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行及招商银行为代表 [8] - 主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，建议关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行 [8] - 主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，建议关注成都银行、重庆银行、青岛银行、渝农商行 [8] 个股周度表现 - A股银行板块：报告期内，农业银行以4.23%的涨幅领涨，中信银行涨3.82%，重庆银行涨3.61%，兴业银行涨3.27%，招商银行涨3.10% [15] - H股银行板块：报告期内，中银香港以10.22%的涨幅领涨，大新金融涨9.67%，大新银行集团涨9.62%，东亚银行涨9.61%，重庆银行涨6.15% [16] 行业基本数据 - 银行板块股票家数为42只，总市值为153，105.12亿元，占A股总市值比例为12.70%；流通市值为100，535.14亿元，占A股流通市值比例为10.54% [4]