报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆 - 上周纸浆主力合约低位反弹，SP2609开盘4742，最低4730，最高4870，报收4804，涨幅1.61%；截至7月27日，2609合约前20多头持仓134238手（较上一日减少1397手），前20空头持仓173143手（较上一日减少192手）[4] - 截至7月28日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价4650 - 4850元/吨，市场整体交投积极性一般，实单实谈[4] - 智利Arauco公司7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨[4] - 2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减少2.6%，同比减少3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比减少0.6%；6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比增加6%，同比增加13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增加3.5%[4] - 本周期生活用纸价格稳定，终端需求尚未回暖，场内成交状况低迷；白卡纸大厂维持正常开工，部分厂家持挺价态度，但终端需求无起色，下游采购意愿不高；双胶纸部分纸企发布涨价函，但下游接受程度一般；纸企集中交付出版招标订单，但社会面需求持续疲软；铜版纸秋季出版招标订单集中交货，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局[4] - 截至2026年7月23日，中国纸浆主流港口样本库存量228.5万吨，环比上涨1.2%，同比上涨6.6%，库存量处于2026年以来的偏高位水平，较最低点上涨14.4%，较最高点下降5.1%[4] - SP2609合约上周初受空头集中减仓、海外浆厂检修及外盘报价上调多重因素提振，盘面快速反弹；随后在高库存、终端需求偏弱，叠加宏观情绪反复扰动的共同压制下行情再度回落；现货市场跟涨动力不足，下游纸厂延续刚需采购模式；后市外盘提价推升进口成本，叠加阶段性供应扰动，将对盘面下方空间形成支撑；但当前行业处于传统需求淡季，文化纸、白卡纸等终端订单改善幅度有限，同时宏观预期波动持续影响市场风险偏好；纸浆价格若要实现持续性上行，仍需等待现货成交回暖、港口库存持续去化予以验证；综合判断，短期纸浆期货或将维持低位宽幅震荡运行[4] 双胶纸 - 主流市场70g本白双胶纸价格4100 - 4200元/吨，主流市场70g高白双胶纸价格4400 - 4700元/吨[5] - 7月28日，山东地区主流针叶浆品牌报价4650 - 4850元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价4350 - 4380元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨；据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4873.6元/吨，生产毛利约 - 461.1元/吨[5] - 因纸价维持低位，行业盈利水平持续偏低，前期停产、转产的装置暂未复产，行业产量低位持平，本周期双胶纸产量17.0万吨，产能利用率43.1%[5] - 随着秋季教材教辅出版订单进入集中提货期，近期纸企出货有所增加，刚需对市场形成一定支撑；但社会面印刷需求仍较为清淡，说明书、宣传册及商业印刷订单释放有限，下游印厂多按订单采购，主动备货意愿不强[5] - 2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降幅22.2%，同比增幅28.7%，1 - 6月累计出口量54.4万吨，同比增幅23.6%；2026年6月双胶纸进口数量约1.5万吨，环比增幅4.7%，同比增幅0.5%，1 - 6月累计进口量9.1万吨，同比增幅3%[5] - 7月23日，双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%，主因行业生产维持低位，且秋季出版订单集中交货[5] - 近期双胶纸市场整体低位企稳，纸厂挺价意愿持续升温；太阳、晨鸣、玖龙等头部纸企计划自8月1日上调双胶纸价格200元/吨，对市场情绪形成一定提振；但经销商及下游印刷厂仍保持刚需采购节奏，对高位报价接受度有限，现货实际成交暂未有效跟涨；后市纸企减产、库存回落叠加集中提价计划，为纸价提供支撑；但传统出版需求增量不足，社会印刷订单修复偏缓，市场依旧面临货源相对充裕、终端采购心态谨慎的约束；预计短期双胶纸价格维持窄幅波动，后续走势仍需重点跟踪出版订单释放力度、纸厂涨价落地效果以及渠道补库意愿[5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 展示了纸浆期货主力合约收盘价、纸浆基差、中国主港地区银星CFR中间价、针叶浆银星（上海）市场价、明星牌山东阔叶浆主流价、阔叶浆明星CFR中间价等价格数据[7][9][12][14][16][18] 纸浆供应 - 2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比减少2.6%，同比减少3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比减少0.6%；6月漂白针叶浆进口数量76.8万吨，环比增加6%，同比增加13.3%，全年累计进口量463.6万吨，累计同比增加3.5%[4] 纸浆需求 - 本周期生活用纸价格稳定，终端需求尚未回暖，场内成交状况低迷；白卡纸大厂维持正常开工，部分厂家持挺价态度，但终端需求无起色，下游采购意愿不高；双胶纸部分纸企发布涨价函，但下游接受程度一般；纸企集中交付出版招标订单，但社会面需求持续疲软；铜版纸秋季出版招标订单集中交货，画册、宣传品等社会终端需求未见改善，市场整体需求延续弱势格局[4] 下游原纸开工 - 展示了白卡纸、白板纸、双胶纸、铜版纸、生活用纸的开工率数据[26][28][29][31][33] 下游原纸消费 - 展示了白卡纸、白板纸、生活用纸、铜版纸、双胶纸的生产企业销量、表观消费量等数据[36] 下游原纸库存 - 展示了白卡纸、白板纸、生活用纸、铜版纸、双胶纸的厂内库存、成品库存等数据[39][40][41][42] 下游原纸价格 - 展示了白板纸、木浆生活用纸原纸、双胶纸、双铜纸的市场主流价或高端价数据[46] 纸浆库存 - 展示了欧洲针叶浆库存可用天数、纸浆期货库存、针叶浆欧洲库存、纸浆港口库存、欧洲纸浆港口库存、全球木浆成品库存可用天数等数据[47][49][51][54][55] 双胶纸基差 - 展示了双胶纸基差相关数据[57] 双胶纸成本 - 7月28日，山东地区主流针叶浆品牌报价4650 - 4850元/吨，山东地区主流阔叶浆品牌报价4350 - 4380元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨；据钢联数据，目前双胶纸生产成本约4873.6元/吨，生产毛利约 - 461.1元/吨[5] 双胶纸开工率 - 本周期双胶纸产能利用率43.1%，并展示了不同年份双胶纸开工率数据[5][69] 双胶纸产量 - 本周期双胶纸产量17.0万吨[5] 双胶纸需求 - 随着秋季教材教辅出版订单进入集中提货期，近期纸企出货有所增加，刚需对市场形成一定支撑；但社会面印刷需求仍较为清淡，说明书、宣传册及商业印刷订单释放有限，下游印厂多按订单采购，主动备货意愿不强[5] 双胶纸库存 - 7月23日，双胶纸生产企业库存146.2万吨，环比降幅2.2%[5] 双胶纸进出口 - 2026年6月双胶纸出口数量约8.5万吨，环比降幅22.2%，同比增幅28.7%，1 - 6月累计出口量54.4万吨，同比增幅23.6%；2026年6月双胶纸进口数量约1.5万吨，环比增幅4.7%，同比增幅0.5%，1 - 6月累计进口量9.1万吨，同比增幅3%[5] 双胶纸生产毛利 - 目前双胶纸生产毛利约 - 461.1元/吨，并展示了不同年份双胶纸生产毛利数据[5][82]