核心观点 - 海外科技板块呈现结构性分化：AI硬件景气确定性较高，互联网与游戏延续韧性，软件及汽车仍处需求与投入调整期[5] - 投资建议围绕高景气延续、经营效率改善、估值与基本面修复进行配置[5] 2026上半年海外科技分板块投资策略 广告与消费互联网 - 预计2026Q2海外广告市场保持健康增长，Meta、AppLovin广告收入增速维持较快，汇量科技Q2收入端稳健增长，但AI基础设施投入及买量成本抬升削弱利润杠杆[5][6] - 预计2026Q2港股消费互联网板块呈现“电商承压、本地生活边际改善”的分化特征[6] - 电商方面，国内1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，5月同比下降0.6%，消费需求偏弱及国补高基数下，预计阿里巴巴2026Q2核心电商收入增速放缓[5][6] - 本地生活方面，外卖及即时零售订单需求仍具韧性，平台竞争策略转向提升补贴效率和单位经济，预计美团核心本地商业收入保持稳健，单均亏损及营销投入环比改善[5][6] AI硬件与软件应用 - 台积电2026Q2业绩确认AI需求“极其强劲”，国产算力、晶圆代工、先进封装、光学及高速连接是景气度较高的方向[5][7] - 国产算力作为确定性主线，中芯国际、华虹半导体作为晶圆代工双龙头，成熟制程随产业提价，先进制程加速国产替代[7] - 天数智芯和壁仞科技作为国产通用GPU核心标的，客户需求旺盛，出货与产能节奏相关[7] - ASMPT作为TCB（热压键合）龙头，持续受益先进封装旺盛需求[7] - 软件应用板块2026H1表现较弱，主因AI替代软件叙事强化及企业开支承压，但具备私域数据、合规门槛、行业知识壁垒的公司仍有望受益于AI带来的能力边界和TAM（总可寻址市场）扩张[5][7] 智能驾驶、游戏及服务器 - 2026年上半年国内新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14.0%，但4-6月零售渗透率持续超过60%[8] - 理想汽车上半年交付约19.3万辆，同比小幅下降但好于行业整体，纯电产品爬坡及L系列换代对利润形成压力[8] - 小鹏汽车一季度、二季度分别交付约6.3万辆和10.3万辆，二季度环比明显修复[8] - 特斯拉上半年全球交付约83.8万辆，其中二季度交付48.0万辆，同比增长约25%[8] - 预计2026Q2重点游戏公司利润稳健增长，联想集团受益于服务器行业供不应求业绩持续增长，建议关注暑期新游戏流水表现及腾讯WorkBuddy进展[5][8] 重点公司业绩预测与关注点 互联网与平台 - 美团：预计1H2026调整后净利润为-5021至-3161百万元，同比变化-140.5%至-125.5%，关注竞争边际缓和后的核心本地商业利润修复[9] - 阿里巴巴：预计FY2026调整后净利润为125788百万元，同比增长19%，关注云收入加速及利润率提升、核心电商主业利润修复[9] - 亚马逊：预计2026年调整后净利润为100130百万元，同比增长29%，关注云收入加速、OPM变化趋势及后续资本开支指引[9] - 汇量科技：预计2026年调整后净利润为101百万美元，同比增长65%，上半年利润端受研发费用和买量成本影响，利润率较预期有所下调[9] AI硬件与半导体 - 英伟达：预计FY27Q2调整后净利润为99356至121435百万美元，同比增长119.8%至168.7%，维持乐观增长预期[9] - ASMPT：预计2026年调整后净利润为1734百万港币，同比增长92%，作为TCB龙头持续受益先进封装旺盛需求[9] - 壁仞科技：预计2026年调整后净利润为-1137百万元，上半年收入占全年比重小，业务快速拓展，大集群项目作为重要支撑[9] - 天数智芯：预计2026年调整后净利润为-638百万元，大客户突破顺利，充裕资金提升供应链管理[9] - 舜宇光学科技：预计2026年调整后净利润为4129百万元，同比下降11%，高端化提升业绩韧性，大客户预计突破顺利[9] - 鸿腾精密：预计2026年调整后净利润为286百万美元，同比增长83%，重要铜连接产品及光连接贡献从下半年开始[9] - 优必选：预计2026年调整后净利润为-396百万元，产品矩阵丰富，行业领先，业绩增长弹性大[9] 智能驾驶 - 理想汽车：预计2026年调整后净利润为743百万元，同比下降34%，短期业绩承压，建议等待销量企稳及盈利拐点确认[9] - 小鹏汽车：预计2026年调整后净利润为477百万元，关注新车型放量、海外市场拓展及智能驾驶商业化对销量和毛利率的拉动[9] 软件、游戏与其他硬件 - 微软：预计FY26Q4调整后净利润为59585至72826百万美元，同比增长22.2%至49.3%，关注Azure及AI业务增速、Copilot商业化及高额AI资本开支下的财务表现[9] - 苹果：预计2026年调整后净利润为126097百万美元，同比增长13%，关注AI功能落地、服务业务增长及硬件换机周期[9] - 腾讯：预计2026年调整后净利润为2556百万元，同比增长14%，关注新游戏进展[9] - 网易：预计2026年调整后净利润为39704百万元，同比增长18%，关注新游戏进展[9] - 联想集团：预计2026年调整后净利润为19565.3百万元，同比增长39%，关注英伟达AI PC进展、服务器订单情况[9] - 小米集团：预计2026年调整后净利润为33841百万元，同比下降19%，重点关注汽车销量和盈利能力、手机业务毛利率与高端化表现[9] - 金蝶国际：预计2026年调整后净利润为451百万元，同比增长386%，关注新签回暖趋势以及AI新品推广节奏[9]