核心观点 - 报告核心观点认为A股近期调整主要源于热门方向的微观交易结构压力，而非系统性风险，整体风险相对可控[6][18] - 建议延续均衡配置策略，优先关注宽基指数的修复机会，并在结构上关注交易结构较优的低配方向，例如银行、券商、农业、有色等行业[6][18] 预期层面：关注交易结构较优的低配方向 银行板块 - 银行板块2026年中报基本面预期保持平稳，净息差平稳是超预期关键驱动[9] - 预测2026年上半年上市银行计提信用减值损失同比增速为18.1%，归母净利润同比增速为2.7%[9] - 主动公募基金持仓银行比例在2025年第二季度环比下降0.88个百分点至1.10%，为2019年以来最低水平[10] - 被动基金持仓银行比例环比下降2.35个百分点至2.69%，而南向资金持续流入，持股比例环比增加0.51个百分点[10] - 在市场风险偏好和资金风格再平衡背景下，银行板块凭借中报预期平稳、确定性改善及高股息防御特征，预计将维持阶段性估值修复行情[6][10] 非银金融板块（券商） - 2026年第二季度证券行业公募重仓占比基本稳定在1.50%，但板块配置倍数仅约0.50倍，公募整体保持明显低配状态[6][12] - 增量资金主要流向综合实力突出、盈利稳定性较强的头部券商[6][12] - 头部券商与具备差异化竞争优势的优质中部券商仍是机构配置的主要方向[6][12] 农业板块 - 农业板块持续处于低配状态[14] - 种植端在短暂炒作地缘和天气因素后，由于涨价兑现观测期较长，多数交易涨价预期的标的出现回落[6][14] - 养殖业方面，猪价跌破历史大底后行业持续深度亏损，去产能加速是主导逻辑[6][14] - 进入第三季度，随着猪价中枢逐级抬升，板块有望逐步开启右侧交易，股价上行斜率有望提升[6][14] 有色金属板块 - 近期美伊冲突持续，其升级或降级方向的不确定性可能导致有色金属价格波动明显放大[6][16] - 美联储7月议息会议可能给出更明确的货币政策路径指引，但考虑到贵金属跌幅已较充分，在美联储明确宣布加息决定前，其实际跌幅可能有限[6][16] - 国内铜、铝、锡等工业金属在宏观压力反复测试下价格未出现明显下行，供需强现实逻辑延续[6][16] 交易层面 风格配置：指数风险可控 - 各主要宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、国证2000）短期情绪上升，但中期不确定性保持平稳，整体风险可控[6][19] 行业轮动信号 - 从收益因子看行业交易趋势： - 电子行业转为震荡[6][27] - 非银金融、医药生物行业出现短期趋势[6][27] - 通信、基础化工行业出现反转信号[6][27] - 计算机、传媒、有色金属行业反转信号较强[6][27] - 其余行业暂无明显动量信号[6][27] - 从波动看行业交易情绪： - 通信、电子、农林牧渔行业中期不确定性上行[6][31] - 银行、非银金融、电力设备、生物医药、有色金属行业中期不确定性平稳[6][31]