行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [7] 报告核心观点 - 报告针对Deckers公司FY2027第一季度（2026年4月1日至6月30日）的经营表现进行跟踪点评，认为其收入表现符合市场预期，并维持了全年收入指引 [1][5] - 公司第一季度营收增长主要由DTC渠道和国际市场驱动，核心品牌HOKA和UGG增长符合预期，库存结构持续优化 [6][10] - 公司对全年业绩保持乐观，预计营收将实现高单位数增长，下半年增速将快于上半年 [10] 业绩表现总结 - 总体业绩：FY2027Q1实现营收10.2亿美元，同比增长5.7%，符合彭博一致预期（10.2亿美元）并略超公司此前约5%的增长指引 [2][5] - 盈利能力：毛利率同比提升0.6个百分点至56.4%，主要得益于DTC渠道占比提升、产品组合优化、库存改善及汇率正向影响；净利润为1.3亿美元，同比下降6.6%；净利率为12.7%，同比下降1.7个百分点 [2][5] - 库存状况：期末库存金额为8.1亿美元，同比下降5%，库存结构持续优化，能够支撑正价销售 [10] 分项业务分析 - 分品牌收入： - HOKA品牌营收7.0亿美元，同比增长7.7%，增长主要受DTC渠道（收入同比+17%）及多款爆款产品驱动 [6] - UGG品牌营收2.8亿美元，同比增长4.9%，增长主要由国际市场驱动，其“365战略”及男性业务持续推进 [6] - 其他品牌营收0.4亿美元，同比下降18.1% [6] - 分渠道收入： - DTC渠道营收3.5亿美元，同比增长13.0%，是主要的增长驱动 [6] - 批发渠道营收6.7亿美元，同比增长2.2%，表现符合预期，海外批发订单发货时间延后有所影响，但美国批发补货提升，EMEA地区补货创单季度新高 [6] - 分地区收入： - 美国地区营收5.2亿美元，同比增长3.2% [6] - 国际地区营收5.0亿美元，同比增长8.4%，是收入增长的主要驱动 [6] 未来业绩指引 - 全年指引（FY2027）：公司预计全年营收在58.6亿至59.1亿美元之间，同比实现高单位数增长，且下半年增速快于上半年 [10] - HOKA品牌预计实现低双位数增长 [10] - UGG品牌预计实现中单位数增长 [10] - 毛利率预计略高于56.5% [10] - 营业利润率预计略高于21.5% [10] - 每股收益（EPS）预计在7.35至7.5美元之间 [10] - 下一季度指引（FY2027Q2）：预计营收同比增长约5%，其中HOKA实现高单位数增长，UGG实现中单位数增长，但预计毛利率将同比下滑 [10]