核心观点 - 26Q2主动权益型基金在TMT板块的抱团集中度创历史新高，持仓市值占比从26Q1的37.3%大幅提升至61.7%，对应持股市值从0.6万亿上升至1.4万亿 [2][3] - 当前TMT抱团尚未达到峰值，未来集中度可能进一步上升，因抱团达到峰值时价格贡献率通常超过100%，而26Q2 TMT板块的价格贡献率为53.1% [2][3] - TMT板块当前处于“加仓与价格共振”的第三阶段，随着行情演绎，未来可能进入价格贡献率突破100%的峰值阶段 [2][7] - 代表性子行业电子和通信同样处于“加仓与价格共振”阶段，尚未呈现明显的抱团瓦解信号 [2][12] 当前TMT持仓与阶段分析 - 持仓集中度创纪录：26Q2主动权益型基金重仓股中，TMT板块持股市值占比大幅提升至61.7%，创历史新高，持股市值由26Q1的0.6万亿上升至1.4万亿 [2][3] - 增长驱动因素拆分：26Q2 TMT板块市值增长约53.1%由价格上涨贡献（其中电子约48%，通信约72%），约46.9%由主动加仓贡献 [2][3] - 所处抱团阶段判断：根据价格贡献率“V字形”五阶段模型，当前TMT价格贡献率为53.1%，基本处于第三阶段，即“加仓与价格共振”阶段 [2][7] - 子行业阶段定位：电子和通信行业均处于“加仓与价格共振”阶段，其价格贡献率分别为47.7%和72.1% [6][12] 历史抱团行情复盘（参照系） - 电力设备（20-22年）：经历了从价格主导、加仓主导、加仓与价格共振，到价格贡献率突破100%的峰值阶段，最终因外部冲击和基本面变化而瓦解 [15] - 医药生物（18-22年）：在政策红利和疫情催化下经历类似阶段，价格贡献率在峰值阶段突破100%，后因集采扩围和红利消退而瓦解 [19][22] - 食品饮料（19-23年）：在消费复苏和资金推动下达到峰值，价格贡献率突破100%，最终因复苏不及预期和库存问题而瓦解 [23] - 计算机（13-15年）：在移动互联网和“互联网+”政策推动下形成抱团，峰值阶段由杠杆资金推动估值，价格贡献率突破100%，后因去杠杆而瓦解 [25] - 银行（06-10年）：在股权分置改革和“四万亿”信贷扩张背景下形成抱团，峰值阶段价格贡献率同样突破100%，最终因政策收紧和盈利下滑而瓦解 [29]