2026 年 7 月 30 日 公司研究 经营质效向上，龙头壁垒深化 ——中通快递（2057.HK）跟踪报告 要点 "同建共享"与核心资本投入共同构筑服务壁垒。公司持续优化干线运输与分拣 环节，通过前置性资本开支构建土地、转运中心、自有车辆、自动化设备及数字 系统等核心基础设施。25 年公司资本开支 61 亿元，26Q1 投入 18 亿元，一季 度末自动化分拣设备增至 780 套，同比增加 149 套，推动运输与分拣综合单票 成本同比下降 0.06 元，资本投入正由产能建设逐步转化为路由优化、作业标准 化及履约效率提升。此外，"同建共享"机制通过平衡总部与加盟商利益，增强 末端网络的稳定性和一致性，推动中转端效率向揽派端有效传导。目前，公司服 务覆盖全国 99%以上县级城市和 96%村镇，25 年公司 72 小时妥投率保持行业 前列。整体来看，核心资产决定网络效率与服务能力上限，加盟治理保障服务能 力稳定兑现，二者共同构成中通较难复制的服务竞争壁垒。 业务结构优化提振单价与盈利，龙头地位与份额稳健巩固。中通 26Q1 营收 133 亿元，同增 22%；总业务量达 97 亿票，同增 13%，增速领先于同业；市占 ...