报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力合约收盘价944元/吨，较前日下跌2.38%，成交量约128.8万手，持仓量140.19万手，较前日减仓约7万手，价格继续下探刷新主力合约上市以来新低，市场情绪极度悲观[2] - 技术面显示价格已跌破关键支撑位，短期内缺乏明确方向性反弹动力，市场在基本面持续恶化与情绪面共振下加速探底，但进一步深跌空间受成本支撑制约，预计延续低位偏弱震荡运行[2] - 纯碱行业正经历从“产能扩张”到“产能出清”的深度转型期，远兴能源二期280万吨天然碱产能已进入放量阶段，叠加湖北新都70万吨联碱产能，新增产能达350万吨；随着“双碳”目标推进和差别电价政策推行，氨碱法等高成本工艺面临加速出清压力，但行业实质性大规模产能收缩尚未发生[2] 各目录总结 1 期货行情回顾 - 7月30日纯碱期货主力合约开盘964元/吨，最高964元/吨，最低936元/吨，收盘944元/吨，日内几乎单边下跌，14：15左右有一小波反弹[3] - 现货市场重质纯碱各地区周平均价在1200 - 1300元/吨区间，轻质纯碱各地区周平均价在1020 - 1250元/吨区间，市场整体呈现期货震荡、现货持稳格局[4] 2 当日主要运行逻辑 - 当日纯碱市场运行核心逻辑围绕“成本重构与产能出清”展开，博源化工阿拉善天然碱项目全面达产使成本结构根本性变革，用低成本天然碱矿替代传统工艺，将完全成本从1300 - 1450元/吨降至700 - 850元/吨，可能加速高成本产能淘汰，影响产业链各环节[7] - 技术面看，纯碱期货价格在低位区间震荡，缺乏明确趋势，主力合约处于上市以来价格底部区域，技术指标显示市场观望，等待基本面或政策面指引[7] - 基于7月30日数据和技术突破修正观点，短期价格维持低位震荡，天然碱法成本优势或永久性下移行业价格中枢；行业产能出清进程可能加速，若现货价格中枢下移至1000元/吨附近，行业将出清6% - 10%的产能（对应300万 - 500万吨），高成本氨碱法装置率先退出；“天然碱替代合成碱”新格局或为行业打开新增长空间，未来行业将形成以天然碱法为主导、优质合成碱法为补充的稳定态势，是长达五年以上的产能替换过程[7] 3 纯碱市场基本面情况一览 - 供给端产量维持高位，库存压力持续攀升，截至7月31日当周，国内纯碱周度产量预计为76.85万吨，较前一周增加，轻质碱产量35.08万吨，重质碱产量41.77万吨，行业整体产能利用率回升至80.68%；截至7月27日，国内纯碱厂家总库存达179.24万吨，较前一周增加，最新周度数据显示7月31日厂内库存预计攀升至180.07万吨，库存可用天数升至13.23天[8][9] - 需求端下游消费疲软，两大主要需求均显低迷，浮法玻璃需求持续走弱，截至7月30日，浮法玻璃日产量维持在142815吨，产线开工条数降至195条，开工率仅为66.55%，市场均价跌至1073元/吨，企业出货压力大，对纯碱采购需求有限，7月17 - 23日当周，浮法玻璃对纯碱周度需求量约为20.26万吨；光伏玻璃需求同样低迷，产能利用率仅为52.98%，行业库存高企，截至7月24日，样本企业厂内库存可用天数高达50.36天，价格持续低位，3.2mm镀膜价格维持在15.5元/平方米，7月17 - 23日当周，光伏玻璃对纯碱周度需求量约为10.18万吨[9][10] 4 行情展望 - 当前纯碱市场处于“弱现实”格局，供给端虽有检修预期，但产量及库存均处高位；需求端下游行业乏力，采购以刚需为主，难以形成有效驱动，期货价格已跌至近年低位，但市场缺乏上涨驱动，预计短期行情围绕成本线附近底部震荡，后续需关注碱厂检修计划执行情况以及下游需求边际变化[20]